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	NuGoo.com	半月刊 Vol.17
		2002年07月01日

股海勾沉

	牛股财经
www.NuGoo.com
股海勾沉
作者：张瑾 E-mail：gzhang@nugoo.com

股市“寒冬” 离春天还有多远 ——2001年中国股市冬之篇

【编者案】：如果说这一年中国股市收获了什么？那么就是市场的进一步净化和广大投资者风险的教育。2001年的证券市场以血的教训给广大投资者上了一堂生动的风险教育课，股市风险从没有像当年那样表现得如此淋漓尽致。

·两把政策利剑推出

　　2001年年底，随着西伯利亚一股强冷空气东移南下，全国大部分地区气温骤降，随即进入寒冷的隆冬时节。接近全年行情尾声，股市的表现也差强人意。站在新年的门槛前，回望即将过去的一年，我们可以看到，退市机制的推出和国有股减持停止可谓是有着重大影响的两大措施。
　　这两个政策在出台后有着相似的修订，但却有不同的命运：前者是更进一步，终结了PT制度，使上市公司退市一步到位；而后者却是在出台的４个月后便告停止。

·“退市办法”让ST股休克

　　为奖优惩劣，抑制炒作投机现象，倡导正确的投资理念，在各界的努力下，证监会在今年２月份推出了退市机制，从此使中国股市“只进不退”现象成为了历史。此后，“ＰＴ水仙”、“ＰＴ粤金曼”、“ＰＴ中浩”三家上市公司相继退市。引入退出机制是中国证券市场走向成熟的重要一步，此举得到各界的高度评价，也获得了市场的认可。
　　12月，证监会再次发布新的退市办法。与老办法相比，证监会授权证券交易所依法做出暂停上市、恢复上市和终止上市的决定，还取消了宽限期申请的有关程序，大大减少了退市过程中的烦琐程序，也制止了其中的人为因素，一切以规则办事，上市公司退市将一步到位。
　　在新的办法中，引人注目的是取消了股票的“ＰＴ”制度，公司暂停上市后，股票即停止交易，证券交易所不提供转让服务。新办法一举取消了在中国证券市场上特有的、存在了近３年的ＰＴ制度，这将对完善我国证券市场理性投资行为做出历史性的贡献。
　　在退市新办法修订颁布后，ＳＴ股票立即吃了一闷棍，十几家ＳＴ股票连续跌停。但与退市规则相比，国有股减持暂行办法的命运就迥然不同了。

·国有股减持导致股市大缩水

　　国有股减持暂行办法出台与停止的前前后后，令很多人感慨：从出台到停止仅持续４个月。
　　６月１４日，国有股减持暂行办法出台，股市遂掉头直下。７月２４日，广西北生等四家上市公司首次实施新办法，在其所发行的新股中按规定以市价捆绑搭售了占融资额１０％的减持国有股。在此之后，股市连续五连阴，上证指数一周跌去１１４点，开始了令人注目的持续下跌。
　　７月３０日，沪深股市遭逢“黑色星期一”：上证指数暴跌１０８．９点，深成指重挫２２６．３２点，成为自１９９９年７月以来单日跌幅最大的一天。股市就此开始了长达４个月的大跌。
　　到１０月２２日，沪深股市承接着连绵跌势，指数继续下探。上证指数收于１５２０.６７点；深证成份指数跌至３１４３．７０点，再创今年股指新低。相比今年最高点２２４５点，上证指数下跌幅度已经超过３０％。此前，证券界人士普遍认为，除市场自身调整因素外，国有股减持、股票增发和严查违规资金入市等也是导致股指下挫的原因。

·停止减持符合民愿

　　２２日晚，中国证监会宣布暂停首次发行和增发股票时出售国有股。受到此政策利好影响，股市连续两个交易日大幅反弹。２３日沪深股市开盘后，即放出巨量，股指跳空高开，沪深股市涨幅一度接近１０％的涨停线，两市股票几乎全线涨停。全天上证指数和深成指分别上涨１４９.８９点和３１４.３３点，两市交易量合计为２９０.１６亿元，而２２日两市交易量仅为７８亿元。
　　但是国有股减持终究是中国证券市场绕不开的话题。要完善上市公司的法人治理结构，要克服“一股独大”，要促进上市公司真正转换经营机制，必须彻底解决非流通股的流通问题。为充分反映各研究机构和专家的智慧和意见，积极稳妥地搞好国有股减持工作，１１月中旬，证监会规划委在网站上公开向社会各界征集对国有股减持的建议和方案，到１２月初，已收到建议和方案４０００多份。
　　中国证监会主席周小川日前表示，社会各界所提出建议和方案在以下方面有较多的共识：一是普遍希望国有股减持形成一种多赢的局面。证券市场是资源优化配置的场所，是为国民经济建设服务的。国民经济发展了，证券市场的发展空间也会更大。蛋糕做大了，国民经济的各个方面都会受益。二是绝大多数建议和方案都对国有股减持的目的予以肯定，认为国有股减持要体现有利于证券市场长远发展和保持稳定的原则。这对建立社会保障体系、实施国有经济的战略性改组将起到积极的作用，为中国证券市场的发展奠定坚实的基础。三是普遍希望实现新上市公司股份全部流通，消除扭曲，从而不再扩大现有非流通股的存量，不再增加新的历史遗留问题。四是大家认为要正视当前因国有股、法人股不流通而形成的流通股价，在考虑国有股减持方案时，应照顾各方面的利益，保护投资者权益，对投资者的损失给予合理的度量和适当的补偿。
　　周小川的讲话无疑传递出一个令人鼓舞的信息：“经过共同努力，找到一个共识性强、具有可操作性的、多方共赢的国有股减持方案看来很有希望。”
　　2001年的中国股市的实践再次说明，中国股市前行的步伐不会一帆风顺，矛盾和痛苦要通过发展解决。中国在踏入WTO的大门后，我国证券市场将面临着一个全新的运行环境，证券市场的游戏规则将发生全新的变化，一些有“中国特色”的做法将不再适应，年轻的证券市场即将迎接一场新的洗礼。
　　“十五”计划纲要也为中国证券市场描绘了宏伟蓝图，明确了今后五年证券市场的任务：加强对证券市场的监管，提高证券市场的透明度，规范和发展证券市场，逐步提高直接融资比重；加快发展企业债券市场，发展产业投资基金；积极培育证券投资基金、养老基金和保险基金等机构投资者。可以相信，我国资本市场具有光明的前途。人们期待着，中国证券业在新的世纪继续书写出新的篇章。

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