| 真假牛股 |
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| 鑫新股份：一只拼凑上市的垃圾股 |
【编者案】：鑫新实业虽然近几年主营持续下降，但由于企业地处经济较为落后的江西赣东北地区，因此在现行体制下仍到资本市场筹集资金。从本质上看，这种股票并没有投资价值，但可以作为未来的"壳资源"予以对待，进行投机性操作。
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从该公司仅有的三年的财务数据来看，公司的经营情况并不乐观。首先公司的负债率很高，连续三年都维持在65%以上的水平。再从业绩的角度说，其2001年的业绩比2000年有明显的下滑趋势。不仅如此，该公司历年的现金流量也呈不正常波动，根据其年报的数据，公司在2001年的每股现金流量为0.2元，而公司在2000年的现金流量是0.67元，如果追溯到99年，公司的现金流量又变成负的0.51元。这一系列的数据实在很难让我们对公司的经营持乐观态度。
进一步分析，我们发现，这家股份公司有拼凑上市的嫌疑。因为它是在1998年，由上饶客车厂和上饶市线材厂两家毫不相关的企业合并组建而成，于是才会形成目前公司的主营涉及客车和漆包线两种无任何产业关联性的产品。再从公司的帐务分析，公司的招股说明书提供的是99年至今的财务数据，在利润分配表中，99年年初未分配利润一项是负700万元，而99年当年的利润也只有700万元。我们知道该公司是98年11月底成立的，这意味着，其700万元的亏损是组建时，某一方带入的。而根据其招股说明书中的提示，其漆包线产品的销量历年来均为同行业之首，因此估计上饶市线材厂的业绩应该还过得去，那么亏损的一方估计就是上饶客车厂了。
而根据客车行业目前的情况分析，龙头企业的年产量已达5000辆以上，该公司产量却不足1000辆。虽然此次募股计划中有扩大客车产量的技改项目，但是扩大的目标也不过是500辆，与国内同行业的领先水平仍有相当大的差距。因此这1.3亿的技改资金最终是否能扭转这家亏损企业的乾坤，还是很令人担忧的。
总体而言，从公司的基本面情况分析，其给人的印象是一只典型的拼凑上市的垃圾股，因此从投资价值的角度说，即使是2.68元的发行价，也很难说有什么投资价值。然而由于该股的盘子仅有4500万，也就是说，如果开盘达到100%的涨幅，其市值也不足2.5亿，在目前这个高度投机的市场上，这种情况是不可能发生的。因此在考虑该股的定价问题时，我们只能从股票的筹码价值入手，具体地说，从目前市场上4500万左右盘子，题材业绩一般的股票的定位来看，其多数市价位于11元左右。因此估计鑫新股价开盘定位大约也会在11元左右。对于准备参与新股炒作的投资者而言，我们认为，如果其开盘在11元附近，那么参与该股的短线炒作的胜算不大。对于该股而言，其短线机会只有在开盘价远低于11元这一市场筹码价值中枢时才会出现。 |
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