| 热点分析 |
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| "折让配售方案"引发股市大动荡 |
【编者案】："国有股减持"话题梦萦股市，投资者几经遭受股价因此而出现的大涨大跌折腾，烦了！"别再折磨我，我有心脏病"--一个投资者的诉求。
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| ·探测气球升空即爆 |
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| 1月28日，中国证监会规划委发布了"国有股减持方案的阶段性成果"，当日股市暴跌逾6%，投资人再次经历了"黑色星期一"的大泻行情，这反映出市场对证监会提出的折让配售方案严重不满和失望。迫于压力，次日证监会规划委不得不做出三点解释，说这是"一个讨论方案"，还要
"不断补充完善"，云云。股市暴跌的势头才得以平息，29日大盘大涨2.4%。 |
| ·"多赢"方案遭到质疑 |
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1."全流通"招来了狼。国有股减持本身就猛于虎也，这次把非国有的不流通股份也纳入市场化的范畴，可谓是"虎狼齐入室"。尽管"全流通预期"的概念距离全流通尚有相当一段时间，但是必须考虑到，全流通已经非常明确地成为方向，这已不仅仅涉及到国有股。虽然流通后的股价和市盈率已大为降低，但流通量增加了许多，在增量资金问题不能解决的情况下，当前市场实在吃不消。
2.高价减持不松口。前一段时间，投资者对国有股减持的最大不满就是其定价太高，打着"让市场合理定价"的幌子，蒙骗当前投资者的现金。此次新出台的折让配售方案仍没有脱离其原来高价圈钱的目的，在当前股价依然很高的情况下，"让全体投资者去公开竞价要出售的非流通股"，这种竞价结果的可想而知：竞价绝对不会低！而且，方案中提出让"非流通股股东确定竞价底价"，这样出来的竞价底价肯定不会低于每股净资产，也就是说，市场一直期待的定价可能低于每股净资产已成泡影。
3.方案不忘再融资。方案规定，上市公司在进行配股或增发股票时，也可以进入"全流通预期"，这样大股东为了使得手中的股票及早变成流通筹码，必然要迫使其控股上市公司进行配股或增发，新一轮的再融资浪潮将形成。
4.现流通股东没有发言权。老股东享有优先认购权原则，因为竞价产生的全流通股价格首先有非流通股股东确定一个底线，而后再由其他全社会投资者公开竞价产生。与近期新股竞价发行十分相似，而目前新股的发行方式恰恰是市场意见颇多的，关键就在于一级市场的申购资金结构不合理，从而垄断了公开竞价产生的价格，造成此价格的扭曲。
5.留下大鳄操纵市场的漏洞。试想如果某投资者手中持有上亿甚至几十亿的资金，想竞价非流通股的话，他完全有可能使竞价出来的价格符合自己的意愿，而后在二级市场上再次利用资金优势全力打压股价，使二级市场流通股价与竞价出来的价格接轨，这样的话，所谓的差价补偿就等于一句空话，而且二级市场的价格是按照最近的20个交易日的收盘平均价为基准，事实上大部分投资者持有的时间肯定超过了20个交易日，套牢的位置大多在2000点之上，故即使有差价，也不可能完全补偿原流通股东的损失。 |
| ·且看方案如何修改 |
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| 管理层尚处于摸着石头过河的试探性阶段，既然市场不接受这种"国有股减持方案的阶段性成果"，那么就需要进行再修改，直到被市场接受为止。如果实在两全不能齐美，修改方案再次遭到市场否定，并引发股市新一轮的大动荡，那还不如"推倒了（让后人）重来"。 |
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