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《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》出台的
三大背景
二点关注
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【编者案】：日前，中国证监会出台了《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》（以下简称《通知》）规定，今后，证券公司可以自主决定是否增资扩股，在特殊情况下，为及时化解风险，证监会还可要求证券公司增资扩股。该政策措施的出台对券商和国内证券市场无疑构成一大利好。
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| ·《通知》出台的背景 |
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一、 国内证券市场开放是入世的重要承诺之一，国内券商需要规模扩张。"强身"才能立稳脚跟，作为券商低成本筹资的重要手段，增资扩股无疑是办法之一。目前我国百余家证券公司规模普遍较小，数家大的证券公司的注册资本也不过在三、四十亿元左右，与国外大券商数百亿元的规模相比可谓是天壤之别。"水深需要大船"，证券市场的进一步发展需要资本实力雄厚的大券商，加入WTO后顺应国际化潮流也需要大券商。
二、 券商经营出现困境。新股承销屡屡被套，委托理财频频告亏，伴随着交易量的急速下跌，靠交易佣金吃饭的证券营业部经营亏损已是事实。券商的国内经营环境也十分不利，当前千分子三的交易佣金比率明显有下调趋势，银行挟雄厚的实力及庞大的网点优势加入竞争，而将于明年1月1日起正式实施的《客户交易结算资金管理办法》，更是使一些长期"拆东墙补西墙"的券商捉襟见肘，陷入极度尴尬的困境。
三、 证监会与券商间的血缘关系。国内证券公司多为国有公司，券商的经营效益直接关系到国家利益，肩负维护国家利益的中国证监会不可能坐视不管经营出现惨淡的证券公司以及由此可能引发的金融风险。另外，证监会与券商间的亲密关系还体现在人际关系上，证监会的不少官员离职后出任证券公司的高管职务，这些证监会的夕日高官对证监会在政策制定上尚有"余威"。 |
| ·关注《通知》的效应 |
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一、 注重强化券商的自控机制。当前国内证券行业依然是一个受人关注的朝阳行业，其相对较高的收益率、良好的发展前景一直吸引着国内投资者的青睐，近年来上市公司频频参股证券公司就是例证。此次放开对证券公司在增资扩股的上政策限制，无疑将有利于券商尤其是综合类券商的资本扩张。
但需要注意的是，不少国内证券公司在风险管理上尚缺乏理性控制，前一段时间股市暴跌导致相当一批券商被套，损失惨重，主要原因就在于这些券商在资产自营、委托理财等风险控制上缺乏相应的约束机制。今后证监会在证券公司增资扩股的审批上应注重优胜劣汰原则的运用，加快管理能力比较强的证券公司扩股审批，限制风险控制能力较差的券商规模扩张。
二、 避免国内股市走轮回
在相当一批券商被套的背景下出台这一政策，有救券商一把的嫌疑。由于自营、委托理财、承销股票等原因，股市大跌导致一批券商被套了，目前这批券商能够那出抄底的合法资金实在不多，放宽增资扩股的政策无疑是一根救命草。
近年来，国内证券市场一直是在"股市泡沫有多大"的争论和政策主导下波荡起伏。大盘涨高了，争论就起；股市出现暴跌，高层就不得不出政策来救市，而贯穿其中的核心就是公股不流通以如何上市的问题。
我们不希望看到这样一种结果：在国有股减持方案没有完善的情况下，在国内股市平均市赢率居高不下的情况下，靠政策将股市再拉高上去，让那些目前套牢的券商来个胜利大逃亡。 |
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