·327多空惊天大战 万国证券一脚踏空

　　1995年2月，市场传闻327国债财政部可能要以148元的面值兑付，而不是132元。但管金生不这样看。　　　　1993年年中，中国高层下狠招儿宏观调控，下军令状要把通货膨胀拉下来，管金生认为，财政部不会再割肉掏出16亿元来补贴327国债，管金生决定率领万国证券做空。1995年2月23日，财政部发布提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.50元兑付，这对管金生简直是晴天霹雳。
　　2月23日上午一开盘，中经开公司率领的多方，借利好掩杀过来，用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后上涨了3.77元！
　　327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几亿。急了眼的管金生什么都不顾了。下午4时22分空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后连续用几十万口的量级把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到147.40元。
　　当晚上交所宣布：23日16时22分13秒之后的交易是异常的，经查是某会员公司为影响当日结算价而蓄意违规，故16时22分13秒之后的所有327品种的交易无效，该部分成交不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。
　　上交所对管金生是客气的，当时并没有公布管金生和万国的名字，但万国是死定了。如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管金生抡板斧砍出的局面算数，万国赚42亿元；如果按151.30元平仓，万国亏16亿元（另有一说亏6亿）。什么叫金融大鳄，那绝不是老百姓居家过日子所能比的，好比乒乓球和地球相比。

·国债回购 辽国发引爆债务链

　　第二天，万国证券公司门口发生挤兑。
　　2月27日和28日，上交所开设期货协议平仓专场，暂停自由竞价交易。在财政部发出贴息公告后，327国债价格上升5.4元，其他市场上327的价格在154元以上，而上交所前周末的收盘价为152元。多空双方意向相差较大，协议平仓困难重重。27日，协议平仓只成交了7000多口，而327持仓量高达300多万口。
　　2月28日，上交所再次强调：对超规定标准持仓的将采取强行平仓，平仓价将参照27、28日场内协议平仓的加权平均价来确定，大约在151元左右，致使平仓交易开始活跃，28日平仓140万口，327国债占85%以上。
　　3月1日又延期一天进行协议平仓，当天平仓量达到80万口。3月2日虽然不设平仓专场，但327品种平仓仍达到25万口。经过几天的平仓使持仓量有了较大的减少。

·证券之父管金生 镗铛入狱回味多

　 5月19日，管金生被逮捕。
　　1996年7月16日，申银与万国合并。
　　1997年2月3日，管金生被判处有期徒刑17年。
　　2000年7月，有人在上海一间监狱里刚刚见过管金生。他叙述道，进去5年了，管金生已不像刚开始时的躁怒，心态平和多了。
　　327事件到底是怎么回事？各种说法都有。
　　327事件的关键在于政府贴息。当时世界银行驻京代表林先生最反对搞保值贴补，反对任何保值补贴。这种做法在国外叫指数化，就是利率和一种指标挂起来。
　　当时在高层也是两种相反的意见，因而迟迟矜持口难开。而越是矜持，市场的想像空间就越大，炒作的疯狂就越烈。补贴的决定也是在最后一刻才做出的。
　　尉文渊说：我做梦都没想到会贴息，回头想想，这算什么事呀！美联储调利息时，都是0.25个百分点地调，咱们这一下子就是5个百分点！我记得辽国发的高岭讲过，当时我买的是泥饭碗，你却让我还一个金饭碗，我怎么还得起呀！
　　高层想的多的是国库券的发行和兑付，也许根本就忘了下面还有个国债期货市场。而国债的利率一浮动，疯狂就暴动了。