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  牛 股 视 点
  NuGoo.com 半月刊 Vol.2
   
2001年10月15日
公司调研  
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www.NuGoo.com
公司调研
作者：文可 E-mail：kwen@nugoo.com
 
ST东北电（0585）重组：静静地等人采摘
【编者按】：历史上的东北电是一个多事公司：第一家在深圳发行A股的H股公司，上市首日就跌破5.20元的发行价，中标三峡工程，慷慨地给大股东提供财务支持，以"降低管理费用"为由换掉了给公司出具拒绝表示意见审计报告的会计师事务所，被ST处理等等。今年更是引人注目：公司第一大股东所持有51.58％的法人股被冻结，因逾期借款被银团方告上香港高院，中报显示主营亏损比上年同期增长379％、负债高达5.7亿元……
　　作为老国有企业的ST东北电出路在何方？牛股公司给予了积极关注。
【贷款惹官司 钱用到哪里去了？】  
　　1998年5月5日，由香港中芝兴业财务有限公司及日本住友银行安排的东北输变电机械制造股份有限公司（0585）4000万美元国际银团贷款签字仪式在沈阳举行。这项银团贷款由中芝兴业财务有限公司兼任代理行，辽宁信托投资公司作出部分担保。参加银行还有中国银行曼谷分行、东亚银行有限公司大连分行、西德意志州银行、中国银行汉城分行、新加坡发展银行上海分行、上海国际财务有限公司及中国银行沈阳市分行。
　　2001年6月1日，ST东北电接到香港高院送达的中芝兴业财务公司牵头的银团方诉公司逾期借款纠纷案的起诉状，要求公司归还借款本金4000万美元、利息1632944.44美元，折合人民币3.4亿元。
　　东北电接受的外资贷款利率是12％，而当时国内的贷款利率是8％-9％，以如此高的利率贷的这笔巨款花在了什么地方呢？牛股网调研人员探得其究竟：2000万美元划拨给了辽宁信托投资公司给东北电作担保，这笔资金一直在辽宁信托投资公司的名下，只有2000万美元投入东北电的运作。
　　面对香港高院的诉讼，东北电积极地争取到庭外和解，原定于9月13日的聆讯得到延期，由于2000万美元仍在，东北电公司通过变卖一些固定资产及收回第三方借款，应该还是有能力筹齐这笔欠款的。目前，东北电公司正在全力筹措资金，公司生产运作及财状况暂未受此影响。
　　图片说明：ST东北电办公地点金都饭店（四星级）
【订单真不少 今年能扭亏吗？】  
　　东北电曾公布：为东北电网电站三大支柱之一的内蒙伊敏电厂提供并安装了我国第一套50千伏六氟化硫封闭组合电器；为二滩水电站提供封闭给合电器；独揽了小浪底工程变压器全部标的等等。
　　日前，ST东北电与法国阿尔斯通公司合资成立注册资本为1163.07万美元的东北电阿尔斯通互感器有限公司，共同开发互感器市场。
　　同时，"两网改造"、西部开发、"西电东送"及大力发展电网联合等政策和项目将有效地带动市场需求。
　　针对两年半的亏损，目前ST东北电业已采取了一系列的改进与减亏措施。
　　牛股网调研人员从东北电得知：2001年东北电的订单总额达15亿元人民币。
　　这些利好的消息会让ST东北电今年实现扭亏吗？东北电负责人向牛股调研人员坦言道：由于公司是老国有企业，经营、管理能力差、关联企业拖累重、偿债压力大、现金流缺乏，阻滞了订单的完成与新产品的开发，而且现在产品成本高、回扣高，利润也很低。这些订单究竟能对这个有着87337万股总股本的上市公司的业绩改善提供多大的帮助还是一个未知数。
　　图片说明：沈阳变压器有限责任公司
【PT可能性大 H股股东咋办？】  
　作为一家有H股的上市公司，ST东北电已经连续两年亏损，如果今年再亏，就只有被PT。如果那样的话，H股的股东会怎样呢？难道ST东北电就这样成为第一家被PT、甚至摘牌的有A、H股的公司？
　　ST东北电在接受牛股网的调研时说，公司被PT的可能性很大，大陆的退市规定为半年期限，但香港的退市机制不像大陆那么严格，不会存在暂停交易，而且相信香港也会修改退市规则来确保股东的利益。
【重组路艰难 静静开放谁来采？】  
　　长期以来，人们已经习惯于重组那些总股本和流通盘都不大的中小盘股，重组方看中的就是其不大的重组成本和比较容易的控股权。而ST东北电不具备这样的条件，其总股本为8.7亿，第一大股东东北输变电设备集团公司持有3.8亿，占总股本的43.8％。
　　2000年公司巨损达3个多亿，主营增收艰难，却背负着老国企的沉重包袱。公司债务负担沉重， 2000年底，ST东北电应收帐款达116427万元，其它应收款37556万元，长期负债56572.9万元。今年6月1日，又有高达3.4亿人民币的涉案金额遭到香港方面的起诉。如此恶化的财务状况，仅凭地方政府的力量，重组ST东北电的愿望也将难以实现。
　　第一大股东东北输变电设备集团公司也是债务缠身，持有的东北电股票频频被法院冻结，利用价值大打折扣。在近期的一次ST东北电国有法人股拍卖会上，标价0.75元/股（远低于其1.17元的每股净值）竟没有人要。
　　已经连续二年半亏损，ST东北电的出路只能在于重组，而其在股权结构、债务负担上的困境决定了ST东北电的重组之路是艰难的。
　　牛股网调查人员从ST东北电获悉：到目前为止，ST东北电的重组没有实质性进展。
　　图片说明：沈阳高压开关有限责任公司
【报告日期】：2001年10月13日  

　有关ST东北电最新的动态，本栏还将进行追踪调研报告。
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