| 真假牛股 |
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| 从应收款项,
揭郑百文神话假象 |
【编者案】："应收款项"给上市公司带来的风险有一定的隐蔽性，投资者应意识到上市公司拥有高额"应收款项"，极可能随时变成"定时炸弹"。
在"郑百文"最火的时候，能够看懂财务报表的人士，就从其财务报表的"应收款"中看出了"郑百文"是颗雷。
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·昔日虚火 |
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1996年郑百文上市。
1997年是沪深股市"主营业务规模与净资产收益率行业第一，中国上市公司100强、全国最大批发商100强，每股盈余0.448元。
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·二级市场走势 |
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在假象掩盖下该股从1996年9月至1998年2月，17个月涨幅高达228%。 |
·神话破灭 |
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1998年创造了每股净亏2.54元的中国股市最差业绩的"奇迹"。
1999年，郑百文一年亏掉9.8亿元，再创沪深股市亏损之最。
1999年12月，郑百文欠建设银行的20多亿元债务被转移到中国信达资产管理公司。
2000年3月3日，信达公司一纸诉状把郑百文告上法院，申请郑百文破产还债。
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·被"应收款项"推入悬崖 |
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郑百文变亏为"赢"的常用招数是，让厂家以欠商品返利的形式向郑百文打欠条，然后以应收款的名目做成赢利入账。为防止法律纠纷，外加一个补充说明--所打欠条只供郑百文做账，不做还款依据。1998年，企业已举步维艰。年终出财务报表时，公司领导聚首深圳商讨对策，决策者的意见仍然是"要赢利"。但窟窿已经包不住了，一番争论之后，郑百文首次公布了重大亏损的实情。
如果我们对郑百文的应收款项及时加以分析便能及早发现其可能或已经"患病"的"征兆"或"病因"。
郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上升，1999年高达46％。另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占应收帐款的比重，从1996年的80％下降到1999年的29％；相反，3年以上应收帐款的比重，从1996年7％上升到1999年20％，绝对金额从249万元增加到8537万元，增加33倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。进一步分析郑百文债权中涉及的往来单位，会发现东莞石碣镇物资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元。
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·反思"郑百文" |
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郑百文的跌落，带给投资者更多的是警示。尤其对那些"应收款项"长期高居不下的公司的财务风险不可不防。
应收款的增加反映企业在资金回笼方面存在严重问题，具有一定的现金收回风险，对这类公司投资者需谨慎看待，警惕应收款项为业绩注水。
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·关于应收款项 |
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应收款项是上市公司会计报表中十分重要的会计科目。
从理论上讲，"应收款项"是指企业在生产经营过程中因商品交易、劳务供应及其他往来形成，尚未收到的各种款项，具体包括应收账款、预付账款、应收票据和其他应收款等。
正因为"应收款项"具有应收而未收的特点，这一会计科目既在一定程度上反映了企业的经营绩效，也有可能因日后无法收回造成坏账损失，严重影响企业的经营业绩。
及时收回应收帐款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收帐款方面的效率。
应收帐款周转率，是年度内应收帐款转为现金的平均次数，它说明应收帐款流动的速度。
用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫应收帐款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收帐款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。
应收帐款周转率＝销售收入/平均应收帐款
应收财款周转天数＝365÷应收帐款周转率
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