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| 牛股综述 ---名著的启示 |
周刊
Vol.54 2003年01月03日 编辑：木美 |
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| · | 名著的启示 | TOP |
| 2003年1月2日，深沪股市新年第一个交易日大跌，上证指数跌穿了自2245点高位调整以来的低点1339.20点，收报1320.63点，当日下跌37.02点，空头占尽上风。一年多以来，在市场各方的关怀和呵护之下，深沪股市表现持续疲弱，多头心理关口一一悄然而破，形势十分严峻。茫然之中，重温毛主席《论持久战》，茅塞顿开。
在抗日战争最悲壮的时刻，毛主席明确给出了令人振奋的结论：中日战争是持久战，最后胜利是属于中国的。《论持久战》还尖锐地批驳了当时出现的亡国论者和速胜论者，指出，“亡国论者看重了强弱一个矛盾，把它夸大起来作为全部问题的论据，而忽略了其他的矛盾。他们只提强弱对比一点，是他们的片面性；他们将此片面的东西夸大起来看成全体，又是他们的主观性。所以在全体说来，他们是没有根据的，是错误的。”《论持久战》同时指出，“然而速胜论者也是不对的。他们或则根本忘记了强弱这个矛盾，而单单记起了其他矛盾；或则对于中国的长处，夸大得离开了真实情况，变成另一种样子；或则拿一时一地的强弱现象代替了全体中的强弱现象，一叶障目，不见泰山，而自以为是。” 重读《论持久战》，油然而生对伟人的崇敬之情。虽然我们不能把股市中的多空之战比作关乎民族兴亡的抗日战争，但这篇写于1938年的五万字的文章，依然可以解决分析当前股市的方法论问题。上证指数1339被跌穿，走势前景不容乐观，这一点是勿庸置疑的。然而当前股市究竟处于什么样的状态，相信许多人并没有明确的结论。虽然支撑投资者信心的“政策底”屡屡失守，而且政策面在近一段时间也出奇地平静，由于市场累计跌幅已大，所以许多市场人士坚持认为大盘已跌无可跌，上升行情随时可能出现。甚至有些观点认为，中国证券市场已经经历了“市场化”的考验，现在正面临着“重生”。新年伊始，1339点关口的失守似乎重新打开了下跌的空间，我们已经不得不考虑市场将要面临的会是什么。 有一点依然可以肯定，证券市场的最终胜利将属于多方。但在1月2日的下跌之后，无论是看多看空，无论是投资者还是从业者，无论你属于市场的那一部分，你都要重新审视手中的筹码，权衡你将要面临的风险和机会。 |
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| · | 给自己许一个愿，然后坚信它！ | TOP |
| 我们坚信了什么？
作证券的大多数人，都似乎太清醒，又都似乎太糊涂。清醒得对什么都怀疑，糊涂得没有任何东西值得他坚信。 我们都认为自己是聪明人。 买卖股票的方法很多，每一种方法都有它的优点，也有它的缺点。作股票的人，总是希望通过他的知识和经验，去改进某一种方法，去融合几种方法的精华，从而赢取更多的利润。做股票的大多数人就是没有好好的、认认真真的去坚信一种方法，把一种方法进行到底。他们懂得太多，用的方法太杂。 我们为什么不能承受我们选择的方法可能导致的损失，我们为什么不能承受我们选择的方法可能错失的机会。那么我们凭什么去分享这种方法可能给我们带来的利润。 我们缺乏信仰啊！ 我们太浮躁！！ |
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| · | 2003年行业投资指南 | TOP |
| 重点行业投资价值分析 2003年看好钢铁行业的理由有：我国经济增长势头不减,拉动钢材需求继续保持强势增长；世界钢材市场价格居高不下,对国内钢材市场价格尤其是板材价格的稳定和坚挺起到支持作用。反倾销调查和临时保障措施,提高了市场各方对后市稳定的心理预期和信心；2002年全年效益有望增长10%以上,钢铁类上市公司的业绩比较乐观。特别是生产中厚板、冷、热轧板、带钢等品种的上市公司,业绩有望好于01年；2003年,受钢铁保障措施及宏观各方有利因素影响,钢材市场价格有望继续保持稳定。钢铁行业发展依然向好。重点上市公司主要参数及投资建议见表1。 旅游行业：处于分化重组的大变革中2003年,预计旅行社和酒店业将处于巨大的购并重组浪潮之中,相应上市公司市场表现趋于活跃,市场关注程度也将加大。2003年,预计旅游微观企业的短期经济效益尚不及反映购并重组这一重大变革所带来的规模效应与协同效应,企业总体收入与利润仍难改往年趋势。境外资本进入旅行社业日期提前于入世承诺,国内目前具有相对优势的旅行社企业纷纷开始了迎战前的准备,主要模式包括：横向收购扩张、成立战略联盟、与上游资源联合。自然景区经营领域的竞争仍以国内资本为主,境外资本对大型主题公园的投资兴趣提高。重点上市公司主要参数及投资建议见表2。 医药行业：从数量型到质量型的巨变我国医药市场除受国际市场的影响之外,还将受到以下国内环境变化的影响与制约：(1)居民生活水平提高(2)医疗保险制度改革全面推进(3)城镇化水平提高(4)人口净增长(5)人口老龄化(6)药品分类管理制度的实施。随着我国处方药和非处方药制度的实施及进一步完善,零售药品市场将进一步扩大,预计“十五”期间年均增长15%左右(7)农村合作医疗制度的建立和完善、农村三级卫生预防网的加强、农民收入的提高,为医药市场创造了发展空间。“十五”期间,农村药品消费需求是医药市场主要增长点。综合以上因素,并根据“九五”以来的发展速度,预计2003年我国医药市场增长速度将高于世界医药市场增长速度,达到12%左右。 中成药有望成为未来持续的投资热点 中医药在东南亚等国已被广泛应用,欧美一些国家也在逐步改善对中医药的限制,但在国际中草药市场高达150亿美元的份额中,中国仅占其中的百5%。有鉴于此,国家把中药现代化列为医药发展“十五”计划的重头戏,同仁堂、三九医药、金陵药业、天目药业、云南白药等可能从中获得更多的支持。 近年来,我国中成药工业得到了较快的发展。中成药工业无论从企业数目、工业总产值、销售收入、利润总额来衡量,都是我国医药工业中仅次于化学药品工业的第二支生力军。药品降价挤压企业赢利空间近年来,国家多次推出药品降价方案,我国药品经济多次大幅降价之后,130亿元左右的利润在无形中蒸发,综合利润率已经下降到8%左右,而且以后还有可能继续下降。招标采购制度的全面实施促使药价继续下调的同时,也增加了医药企业的营销费用。这两项政策已经使医药类上市公司2001年度的业绩受到了明显影响,而2002年随着药品降价范围的进一步扩大和招标采购的进一步执行,医药类公司的业绩还会继续受到影响。仿制药将加速发展按照新修订的《药品管理法》的有关精神,实施条例明确新药由以往“首次在我国生产的药品”改变为“未曾在中国境内上市销售的药品”。几个字的改动,收窄了新药的范围,对整个医药行业的发展有着举足轻重的影响。重点上市公司主要参数及投资建议见表3。 行业 2003年行业投资价值判断 投资建议 行业政策变动对 行业(含细分行业) 中 医药、建筑、金融、零售业、 有色金属、计算机硬件设备、 电力——市场改革正在开展 行业 有潜力的细分行业及投资分析 电子元器件 敷铜板。行业的底部已基本明确；业内普遍预测2003年下半年将开始复苏,但截至目前尚未有任何数据能够支撑这一判断,对复苏时间的预期更多来源于经验的总结。 行业 有潜力的细分行业及投资分析 通讯 手机。两大移动运营商的激烈竞争使CDMA和GPRS手 机的需求迅速扩大,在中国联通的大力推动下,去年 下半年以来,CDMA用户增长十分迅速。
计算机及 笔记本电脑。销量将继续保持30%以上的增长速度。 相关设备 国内笔记本电脑市场价格急速下滑,市场需求开始快 速释放。预计2003年国内笔记本电脑销量将达到110.1万台,增长36%。
计算机应 ERP软件。软件市场将继续保持高速增长,国内ERP软 行业 有潜力的细分行业及投资分析 医药 化学原料药。抗生素、维生素、解热镇痛、糖皮质激 素等部分产品,在国际市场上具有技术先进、生产成 本低、规模大等竞争优势。在较长的一段时期内,原
料药行业将保持持续增长。 运输仓储 收费路桥。路桥收费的收入将继续保持良好的增长势 头。机场行业：航空运输业的辅助行业。2003年可望 保持15%左右稳定增长水平。
电器机械 电力环保。该行业由于国家将加大对火电厂的烟气脱及器材 硫装置而存在大量的市场机会,这一潜在市场已经逐 步转为现实的市场。 化工
钾肥行业。根据我国农业机构调整的要求,钾肥消费 量正处于成长期,预计2005年我国钾肥需求量约为70 0万吨/年。与现有能力相比,我国钾肥自给率仅有
17%,尚缺口580万吨/年。国内大型钾肥仅盐湖钾肥 一家,盐湖钾肥的资源开发得到国家的高度重视。 橡胶制造业。预计随着汽车产销两旺的趋势,2003年
全钢载重子午胎、半钢轻卡子午胎和高档半钢轿车子 午胎仍处于高速增长期,在轮胎总量中的比重将进一 步增长,斜交胎增速将减缓。 中石化系重组股。中石化和中石油系的重组还将深入,
授让股权的股东实力将决定机遇的大小。 食品饮料 酒类。白酒、啤酒、葡萄酒等中的高档名优具有较高 品牌优势的产品都是市场的销售热点,而低档酒类的
销售状况都不佳。 建材 水泥。对明年的水泥市场前景仍然看好,水泥企业业 代码 公司 预计02年每 预计03年每 预计02年 代码 公司 预计03年 市净率 投资建议 公司 预计03年每 预计02年 预计03年 公司 市净率 投资建议
公司名称 01年每股 预计02年每 01年市盈率 公司名称 02年市盈率 市净率 投资建议
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| · | 什么样的行情才是值得一做的行情 | TOP |
| 对于行情的可能性的判断是一回事，是否将判断付诸行动是另外一回事。这牵涉到操作者的预期和行情的可操作性的问题。
一个能够提供17%的领先股平均收益率的行情，是一个值得操作的行情。（领先股：指在1000多只股票中涨幅排在前300名的股票的概念，属于表现突出的30%） 一是，如果某个有超过100只以上成分股的指数，其指数涨幅超过17%，即判断为可操作行情。其思想是：并不要求你战胜指数，你只需跟上指数即可。选股不行、资金太少就去买指数基金。参考指数可以是上证指数、上海180或深圳100指数，等等。指数收益表达的是市场某一大类别个股的平均收益率，如果你在上涨时不能够“与大势同步”，那么一旦逃顶时稍微手脚慢一点，亏损的概率就大了。 二是，虽然指数没有出现17%以上的上涨，但是，市场上30%以上的个股，在统计时段内，其涨幅超过30%，则判断为可操作行情。这里，需要解释两个30%的概念。 此刻提起行情的可操作性问题，是因为在2002年的论坛交流中，不止一次地与坚定的空头们就“是否看空市场就一定什么都不要做”发生争论。坚定的空头通常都是坚定的价值投资者，巴非特的复利增长显然是他们的交易信条。在年初1346点的争论中，曾经询问坚定的空头，你正常年份的赢利预期是多少？将春季行情中所有个股的涨幅降排序，第300名个股的收益率是多少，请第三方做个认证较合适些。但超过30%，应该是可以肯定的。每每空头问我：做的依据是什么？今天我想反问一次： |
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| · | 【三元顾问】2003赢家之道：征战低价股 | TOP |
| 2002年的亏损对很多投资者而言比2001年还刻骨铭心，其中最主要的原因不是大盘跌了多少，而是由牛转熊过程中操作思路不及时转变造成的水土不服。2003年，市场调整的格局不会有太大的变化，但是经过了一年的适应，只要方法得当，盈利的机会将和越来越多的投资者亲密接触。那么，要在熊市中增长财富，"淘金低价股"应该是至始至终都要坚持的投资之道。 在指数的节节败退过程中，低价股群体正在前所未有的扩大，到本周末，两市股价低于8元的公司数量超过了550家，低于6元的也超过220家，可以说，这个群体已经在市场上形成了规模，而从熊市的市场特征来看，由于成交量长期保持在很低的水平，高价股的股性往往显得非常呆滞，活跃的个股也多来自于低价股，就像2002年的东北电一样，1元多到5元多，是任何牛市都不应忽视的赚钱效应，相信这种情况在2003年的市场仍然会存在，而通过对500多家低价股的分析，这一群体中至少有三大金矿等待大家去挖掘。 钢铁和汽车：冷门向热门的过渡 由于缺乏想象空间和概念，这两类股票在牛市中一直受到冷落，说其是冷门也毫不为过，但是昔日的冷门也使他们具有了得天独厚的优势，即泡沫程度最小，以邯郸钢铁为例，5元钱的股价与净资产相比只有10%的溢价，基本上不在要挤泡沫的范围之内。虽然宏观经济不断向好没有拉动股市这个晴雨表，但却实实在在的拉动了这两个板块。钢铁的价格在今年是一涨再涨，而且几乎没有休整的迹象，所以，今年钢铁类股票的业绩会非常的出色，弱势当中业绩是最大的题材，韶钢松山在公布季报后爆涨将近30%的一幕在2003年年报中肯定会上演，只要分析这些上市公司的基本面，抓住一匹白马就可以算是2003年的赢家了。汽车股的基本面也有同样的情况，随着汽车成为拉动国民经济的重要力量，汽车行业正面临着前所未有的发展机遇，上市公司的业绩也正在突飞猛进，长安汽车每股收益从99年的0.04元、2000年的0.12元、2001年的0.13元到今年三季度的0.33元，增长是飞跃性的，江铃汽车等其他汽车股也出现了明显的增长，反映到二级市场，部分汽车股股价的涨幅也是相当惊人，长安汽车则接近翻番，况且在2003年，汽车行业面临的外资并购浪潮可能会比今年更加猛烈，这些都是我们看好他们的理由。 壳资源：价值越来越大 几乎每一个重组的故事都是从低价开始，到高价结束，虽然丑小鸭到白天鹅的一幕在熊市中上演的并不多，但短线却是有实实在在刺激效应的，就象去年年末更名后的莱茵置业和鹏博士，短线涨幅非常的惊人。那么现在这种机会还有多少？从统计数据来看，近几年来经过重组的上市公司已经将近200家，如果将那些没有实质性意义、股价过高的上市公司剔除，那么他们将不会超过50家，这50家就是最大的黑马群。在这50家上市公司当中，ST股票占据了相当的份额，确实，部分ST公司在经过重组后已经逐步走出了原先的困境，少数资产置换彻底的上市公司也已经走上了快速发展的轨道，他们重新回到正常公司或者成为业绩优秀者都有可能，那么4、5元的股价同样具有很大的增值空间，由于介入ST的多为投机性资金，有ST东北电和ST厦新的榜样摆在面前，只要有机会，他们奋力一搏的勇气比谁都大，谁都不能保证2003年涨幅最大的股票不是像2002年那样来自于ST。此外，还有一点我们不应忽视，重组股炒作力度的降低与市场低迷有密切关系，经过了两年的调整，2003年市场大幅向下的可能性已经不大，重组股的炒作力度同样又会升温，那些已存的或潜在的壳资源都具备成为黑马的条件。 大盘股：中流砥柱的作用不可忽视 2002年的大盘股应该算是成功的，他们抓住政策带来的爆发行情，好好的过了一把瘾，中海发展的涨幅将近100%，招商银行也有40%的涨幅，能有这样的表现，最大的原因是流动性好，群众基础深厚，适合弱势中场外资金快速进出的特点，这一点同样在去年底申华控股的走势上得到了体现。大盘所处阶段的特征决定了场外资金的波段运作往往只持续一两个月，2003年要有大改变的可能性也不大，所以我们有理由相信大盘股同样会成为今年市场的又一个关注焦点，新资金要有所动作也基本不会放过这一群体。大盘股还有一个优点是他们的市盈率比较的低，股价定位也是非常合理，但这种合理的背后也隐藏着巨大的不合理，例如在原油价格上涨后，同样在香港挂牌的中石化成了2002年的大牛股之一，而在A股市场，他不仅欲上乏力，反而不断下行，难免有矫枉过正之嫌，作为市场的中流砥柱，过分的沉默同样代表市场的不理性，在皖通高速即将在下周二以惊人的价格登陆市场后，他必定要在资本市场上掀起不小的波澜，首先波及到大盘股也会合情合理。 2003年的机会多来自于低价股将是无可争议的，顺势而为也提醒我们要摒弃原有的牛市思维，征战低价股才会是赢家之道。 |
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| · | 【鑫鼎盛投资】黑马一点红：黑客煞星 黑马本色 | TOP |
| 远东股份(000681)：该公司下属的远东科技有限公司的主要产品”黑客煞星”,网络入侵实施监测系统，是国内唯一通过国家保密局认证的同类产品，市场份额不断攀升。此外，主营的服装出口业务又出现恢复性增长，同时公司第一大股东为香港物华实业公司。因此，该股基本面很有特色，具有黑马特征。遍翻目前深沪1200多只股票，MACD柱线仍是红色的品种，多数是网络股，例如厦门信达、上海科技等，远东股份也具有这个技术特点，只是股价还没有大幅上扬，后市可作为重点。 |
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| · | 专家预测2003年股市基本面 | TOP |
| 业内专家预计,近期不会有关于非流通股流通问题的明确方案出台；2003年度总的筹资规模可能基本与去年持平或略有增长；探索银行资金合理和安全地进入资本市场已经势在必行,而且应该考虑合规的保险资金更大规模入市。 近期对现行交易制度进行调整的可能性不大；证券交易成本下降已经是大势所趋,而市场低迷也为证券交易印花税的调整带来了可能。 《国际金融报》2003年01月03日 |
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| · | 国际金融市场已经开始为中国股市的QFII作准备 |
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| 英国富时指数高层透露，未来数个月内将会把内地A股纳入富时指数内。基金界人士指出，这一做法可为QFII作进一步准备，并可吸引更多资金流入内地市场，对内地整个证券及基金市场均带来利好影响，但仍有技术性的问题待解决。不过，A股纳入富时指数，仍有一定的问题出现。东骥基金管理董事总理庞宝林指出，内地深圳及上海均有A股，到底是哪个地方的A股将被纳入富时指数内，将会出现一定的技术性问题；人民币未能自由兑换的问题，也会造成一定阻力。然而，他个人认为，若只选一地，上海A股将被看好，现在外界看中国股市升跌，大多以上海证交所指数为依据。 |
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| · | 金融领域领导层变动 | TOP |
| 日前，九届全国人大常委会第三十一次会议经表决通过了决定任免的名单，免去戴相龙的中国人民银行行长职务，任命周小川为中国人民银行行长，戴相龙将出任天津市市长一职。另外，证监会也召开了处以上干部大会，中央组织部常务副部长张柏林、中央金融工委常务副书记阎海旺参加了会议。会上张柏林宣布了中央关于中国证监会领导职务变动的决定，决定任命尚福林为中国证监会主席、党委书记。 据悉，新任证监会主席尚福林也是金融界资深人士，曾任央行副行长、农行行长等职，且是中国人民银行货币政策委员会委员。对于我国证券市场而言，其现状可谓是有目共睹，股市的长期低迷与众多历史积累的痼疾相伴而生。不管谁出任主席，如何解决我国证券市场的固有病症才是投资者最为关心的，也是新领导面临的头等大事. 中国证监会主席周小川履新出任中国人民银行行长，现在被市场人士乐观估计为将惠及银行资金进入证券市场。某证券公司老总就认为，周小川既懂银行又通证券，在外管、外经、人行、中证监等多个部门任过职，这使得他更容易将银行与证券进行沟通，最起码会有四点变化：一是使银行与证券的合作与协调更融洽；二是推进银行证券保险混业经营；三是促使资本和货币市场链接；四是加快金融产品创新，比如银行不良资产证券化。通过安邦分析师的观察，这种乐观预期现在很普遍。此时由一位曾经主管过证券市场的证监会主席出任央行行长，无疑将为央行提升资本市场的支持力度提供了保证，主席和行长的角色沟通在切换之间就能完成。 |
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