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| 牛股综述 ------- 开放式基金有点生不逢时 |
周刊
Vol.42 2002年10月11日 编辑：木美 |
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| · | 股市的生存之道在于“逃跑”！ | TOP |
| 止损，是短线操作的“安全气囊”和“保险带”，是资金安全的基本保障。可以这样说，凡是真正被套的股票，都是没有及时止损的，会“逃跑”的人总是很少受到伤害。因此，从某种意义上来说，不会止损就不会交易，特别是短线操作。要知道，我们是人不是神，总有看走眼的时候，因此我们要尽可能用“做对”来弥补“看错”，止损就是从整体上保证“做对”的措施之一。在大盘或个股上涨时搏取收益、扩大成果固然重要，但在大盘或个股下跌时保住胜果、减少损失则更为重要。伟大的江恩曾反复强调：永远设下止蚀位！
那么，我们应该怎样去确定止损的标准呢？一般可以从两个方面来考虑：一是客观标准，主要从分时和日线两个方面来把握。分时：一般可把今开盘价、昨收盘价、分时均价线、3日均线、近几日低点作为几道“防线”，它主要适用于超短线操作，当然也可作为中短线操作日线止损的一个辅助；日线：有几种常用的标准，如：日KDJ之J线高位拐头向下，3日均线开始拐头向下，日K线之CDP（（最高价＋最低价＋收盘价）／3）低于3日均线，日KDJ死叉，3日均线死叉10日均线等都可作为止损标准，但这些标准有快慢之分，可根据个人不同的操作风格来选定。二是主观标准，可根据自己的实际情况（如：习惯、经验、承受能力等）事先设定，比如：下跌3％、5％、10％或某一绝对价位等。止损是一种带有一定个人色彩的操作行为，我们不能绝对地讲哪一种标准最好，每一个人都可以选择或寻找一种适合自己的标准。 其实，止损的关键并不是止损的标准，而是投资者的心态和决心，这也就是很多人了解止损的重要性及止损的标准，但仍未能及时采取止损的根本原因。不少投资者在执行止损时比较犹豫，往往抱有一种侥幸心理，幻想后市峰回路转、重现升势，以减少损失甚或翻本。此时，他们对某些股评人士关于大盘及该股后市看好的言论会有一种盲目的信任和认同感，而舆论上的“共鸣”使其更加难以下定决心。不可否认或者说不可排除止损实施后股价不跌反涨的情况出现，但应该意识到，“君子不立危墙下”，因为股市的最高原则是“安全”，止损的重要性在于彻底杜绝更大风险的任何可能性。为了排除心理干扰，我们建议，每当实施止损时，可重温以下三句话作为心理的调适：若不及时止损则很有可能造成更大的损失！千万不可抱有任何不切实际的幻想！如果不能果断止损我就不算是个男人（或有自制力的人）！ 及时止损是一种良好的操作行为，它从整体上使你减少损失，提高安全的系数。但我们应该强调，不可就止损谈止损，它还同时涉及到其它操作环节。而且，不同的操作策略（中短线、超短线）一般其止损的标准也不相同，就是具体到个人也可能会有不同的个性化标准。 最后，让我们来听一听美国金融界强人格连维尔的一席话：“股票市场服从地球引力定律，正如纽约的帝国大厦一样，从底层拾级而上，要用两个半钟头才能到达顶层，但如果从楼顶跳下来，八秒钟就可到达地面”。 朋友们，请切记：股市的生存之道在于“逃跑”！ |
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| · | 想象和现实
[枪炮&玫瑰] |
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| “我要天空，我要海洋，我要苏菲玛素的胸膛...” 歌声中把我带到了一个想象中的世界，那里真好玩！就像是阿Q一样，“吴妈，我要和你困觉”。于是，在梦中，阿Q就揽着吴妈入睡... 在我们的媒体给我们的信息中，中国足球的球员，已经有了登陆英超的本钱。于是，世界杯的尴尬和应有的反思，早被我们的雄壮的英超进行曲压倒了。于是，埃弗顿再次挣得了中国球迷和媒体的眼球，打开了她们的钱包。 于是，我们想象着是谁可以成为英超的最佳外援，是谁可以成为超级巨星。于是，我们的报纸上，从此多了一个话题，就是中国球员在90分钟的比赛中表现如何如何... 无意间翻开了8月2日的《南方体育》，里面的文章很是值得看看。其中一篇是“哼给利物浦城的狗日情歌”。讲述了一个中国足球运动员登陆英超的故事。其中，“对英国佬来说，全部中国足球加起来，恐怕都不如中餐馆的十几英镑的宫爆鸡丁”，“”若论为国争光，一个中国厨师比一个中国足球运动员更胜任“... 说得好极了！ 这就是现实。 然后，另一篇文章说了卫慧的《上海宝贝》的西班牙语的版本在西班牙上市了，封面上显著的标着“此书在中国被禁“。于是，就可以标价17欧元了。于是，文中写到”巴塞罗那人对于书中的性描写是没有任何阅读需求的...他们有更便宜的方式，例如订阅当地最大的电视杂志《泽塔访谈》，这个封面总是全裸性感美女的杂志图文并茂，而且紧跟潮流。。。如果想一分钱不花，等到午夜1点之后，走路去巴萨海边的MAR MAGNON――巴萨年青人寻找一夜情的据点...” 于是，相象和现实再次脱节。 再说，中国股市，人们总是想象着大升暴涨，往往做着一夜暴富的梦想。（当然，也有些人天天想着暴跌，那是因为踏空的缘故）可是，就算是政策的利好，冲天而起的行情，也是一天而已。这里，想象和现实再度对立。 然后是操盘手。在广大股民的眼中，那无疑是一个神圣的职业，是一个可以点石成金的行当。操盘手个个有如神仙，神秘莫测。可是，很多的时候，操盘手的工作就是依据“指令“，有技巧的完成买入卖出而已。一台电脑，一条电话线，一个有空调的房间，一台电视...仅此而已。他们只是”工具“或者”风筝“。线，牵在别人的手里。 最后则是庄家。那更加是个神秘的名词，甚至带有某种魔力。让人不禁顶礼膜拜！ 可是，除了有一点政策方面的信息的优势，有很多资金方面的优势之外，庄家也就是这些了。成功的庄家很多，失败的庄家也不少。不过，老鼠仓的成功，是没有例外的。我们想象中的庄家总是依据着技术的指标进行交易。其实，实战中，庄家在协调方面做的功夫更大。甚至哪里有时间顾及技术指标。 最后，就是论坛了。很多人来这里总想着看见很多的“高手“，学到很多的”实战技巧“，最好是直接看到”黑马“或者准备拉升的股票的推荐。当然，这些想象是很好的。论坛这么大，也不总是令他们失望的。可是，论坛也是个小社会，什么货色都有。于是，庄托来了，一厢情愿的推荐自己持仓的有了，一意孤行的盲目看空看多的多了。 于是，论坛里，甚至还有专门灌水的，还有法师，还有神汉。于是，算命的有了，把玩风水的大行其道，甚至还有算卦的，用周易指导炒股实践的。 于是，本着研究和探讨的目的的想象的人，只能再次失望。 其实，只需要问一句“手头的货币资金，属于自己的，有没有1千万或者1百万的？“，你就可以知道是真事还是吹水了。 既然其实来到这个论坛的，都不是巨富大贾，实在没有什么吹嘘的理由。 想象中，我们都难以相信玛丽莲。梦露会独自度过周末，现实就是人人都认为她的周末的活动太多而不敢约她；甚至有人千方百计的和佳人相拥，换来的却是“功夫也不怎样“的评语，倒是把玛丽莲梦露给委曲得不行。”这些都是别人想的，我可没有说过。 谁都听说了英国的三板女郎乔丹的狂野，可是谁能想到，她除了隆起来的大波，除了不用安全套的狂野性爱之外，还会为了和约克的小孩哈维的眼睛而去和《花花公子》的老板暗通款曲，重操旧业赚钱给哈维看病。 至于那个什么自称“中国女孩“的和一位想象中的中国足球的救世主的国际战士”零距离“的女人，就不再需要大家想象什么了。因为，已经是题材出尽，曲终人散了。 我们总是一厢情愿的想象着这个世界，可是，现实，一次次的完美的将我们的想象象一面镜子一样的打得粉碎。于是，我们经常的目瞪口呆。 想象总是任意的自由的飞翔，现实总是令人沮丧。 可是，没有想象，我们还有生活下去的勇气吗？ 所以，我宁愿相信，企业号真的去过全世界的每一处角落，真的懂得N多种语言，真的是一类学科的学术带头人，真的在网上从来不泡MM；我宁愿相信，舒畅真的很美丽，真的有一辆宝马的越野车，真的很小资，真的很能享受生活。尽管她有时抱着冷冷的被子，看着窗外的 月亮，孤枕难眠。 今夜，我但愿做个好梦。梦中，我可以和最性感的安吉丽娜朱丽，或者杰西卡艾巴同床共枕... 哈哈哈哈哈... 还是那句歌词说得好“我要天空，我要海洋，我要苏菲玛素的胸膛...”！ |
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| · | 开放式基金有点生不逢时 | TOP |
| 如果说今年进退两难的证券市场有什么热点的话，开放式基金首当其选。在去年年底，中国仅有华安创新、南方稳健成长、华夏成长三家开放式基金。然而，自今年四月国泰金鹰基金获准成立以来，开放式基金的发行一发不可收。截至9月底，今年获准成立或已成立的开放式基金达到了12家。 至此，第一批获准成立的10家基金公司全部发行了开放式基金，易方达、融通、宝盈等几家后成立的基金公司也获准发行了开放式基金。开放式基金的销售在各大城市随处可见，有的金融机构甚至同时代销两到三只基金；开放式基金的销售广告也频频在各种媒体露面。与此形成鲜明对比的是，与股票市场的萎靡不振相呼应，开放式基金净值纷纷创出新低，跑赢大势者寥寥无几。至9月底，仅华夏成长单位净值超过面值1元。人们不禁要问，目前是不是中国开放式基金大发展的时机？ 相对于封闭式基金，开放式基金的优势首先在于它的流动性好、透明度高，同时开放式基金还有一个非常大的优势，就是其制度优势。在开放式基金的运作体制下，持有人可以按基金的净值随时申购和赎回基金份额，投资者可以“用脚投票”，只有基金管理人提供更好的服务和展示更好的经验和业绩，才能最终赢得投资者的信任，导致基金资产的增加。反之，基金资产会逐渐枯竭。 正因为如此，开放式基金成为目前全球基金创新发展的主流，已成为大众理财的重要方式。国际经验表明，从封闭式起步，向开放式基金发展已成为各国基金业发展的普遍规律。 尽管中国发展开放式基金为大势所趋，但目前仍存在诸多制约因素。 首先是中国证券市场系统性风险突出。以国有股减持为例，仅在2001年6月和今年6月一年间，由国有股减持方案所引发的股票市场大幅波动就达三次之多，使投资者难以适从。今年6月作出的停止在国内证券市场减持国有股的决定并未根本消除投资者的疑虑，只是将问题的解决无限期推迟了。并且由于种种原因，股指期货等避险工具无法很快推出，使得基金无法有效规避系统性风险。 其次是中国投资者尤其是中小投资者的权益不能得到有效保护。由于中国大多数上市公司存在国有股、法人股一股独大的局面，使得大股东为了自身利益侵害中小股东利益的情形屡屡发生。 再者，中国上市公司质量有待提高。中国股市目前还缺乏适合基金长期持有的真正意义上的大盘蓝筹股，个别有投资价值的股票往往为多家基金重仓持有，造成其流动性下降。 再就是基金管理人水平难以令人信服。尽管前一阶段媒体对上半年开放式基金的业绩作了较高评价，但有以偏盖全之嫌。整体来看，除华夏成长表现尚可外，绝大多数表现令人失望，这些基金还是为中国目前管理水平较高的基金公司旗下。而今年获准发行开放式基金的基金管理人水平也令人质疑，其中包括某基金公司，其旗下基金去年因重仓持有银广夏、数码测绘等问题股而遭重创。 高密度发行的隐患正因为上述制约因素的存在，在短短半年内这样高密度的推出开放式基金有揠苗助长之嫌，为我国证券、基金市场未来留下隐患。 高密度发行容易引发恶性竞争。管理层倡导发展开放式基金，意在大力发展机构投资者，引导我国八万亿居民储蓄存款合理有序进入证券市场。然而，目前我国的证券市场从整体看仍缺乏投资价值，使得开放式基金对极端厌恶风险的居民储蓄存款吸引力不大，迫使基金公司不得不把目标转向各类机构投资者，这有悖于开放式基金作为大众投资工具的初衷。由于开放式基金的集中大量发行，僧多粥少，恶性竞争不可避免。管理层近期出台规范开放式基金营销的规章制度也表明这一问题已相当严重。 同时，开放式基金的大量发行造成封闭式基金边缘化。由于开放式基金可以随时申购、赎回，使得基金管理人面临巨大压力，不得不将其优质资源投向开放式基金，而属于同一管理人的封闭式基金则遭受冷遇，损害了其持有人的利益。这也是我国目前封闭式基金发展处于停滞的重要原因。 当前要做的事情 ，首先，管理层应放缓基金的高密度发行，给现有的基金一个休养生息的时间。其次，尽快推出《证券投资基金法》及配套法规，创造有利于开放式基金发展的法律环境。再者，加快证券市场交易机制创新，以利于基金提高效率，降低成本。最后，加快合资基金公司的建立，提高我国基金管理水平。 |
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| · | 需要的仅仅是时间---浅析联通上市给市场带来的深层次影响 | TOP |
| 近期影响大盘走势的最重要的因素莫过于中国联通的上市了,因此,考察联通的走势并由此探讨其对大盘的影响无疑是有助于我们看清后市。而从联通头两个交易日的表现来看,尽管其股价定位略低于此前市场的普遍预期,但其投资价值也凸现出来。那么,联通上市究竟给市场带来哪些实质性的影响呢?结合近两日的市场表现,笔者认为:
联通低调上市有利于大盘加速见底企稳。 首先,联通的平稳上市表明目前沪深股市尽管仍然略显稚嫩,但也已经初步具备了足够的容量接纳类似联通这样的超级大盘股的上市。此次中国联通发行的流通A股高达50亿股,首次上市的流通股数也已经高达27.5亿股,两项指标均刷新了历史纪录,而联通首日的开盘价仍然超过发行价的30%多,成交金额超过39亿元,即使昨日的最低价也高于发行价的20%以上,并已经初显企稳态势。对于投资者而言,联通的平稳上市基本消除了人们对于超级大盘股上市的恐惧心理；而对于承销商而言,联通的成功发行也使承销商的发行经验进一步得到丰富和提升,有利于今后超级大盘股的发行定价和市场的平稳运行。 其次,联通的低调上市有利于加速大盘股的重新定位,消除大盘股股价波动的不确定性给市场带来的影响。由于联通本身处于朝阳行业并且是国内唯一一家拥有全部通讯运营牌照(移动、市话、长途电话、寻呼等)的通讯运营商,市场对其普遍预期较高。而此次A股一上市,联通就以沪深两市第一低价股的形象表现在人们面前,股价远低于中国石化、宝钢股份等传统产业股的价格,市场显然准备不足,从而引发大盘股股价的重心整体下移,带动股指大幅下挫。这种大盘股重心整体下移的态势尽管短期内给大盘的运行带来一定的压力,但从长远的眼光来看却有利于大盘快速见底企稳,压力一旦释放完毕,大盘重新上扬也将不再遥远。 联通的上市有利于市场投资理念的形成 今年以来大盘的持续疲软固然是受到了政策面不确定性因素的困扰,但6月24日以来在政策面基本趋于明朗、宏观经济运行也暖风频吹的情况下大盘却逐级下滑显然另有更深层次的原因。其中,市场投资理念的暂时迷茫是其中一个重要的原因。 在去年市场调整以前,集中投资(更准确地说应该是"集中投机")策略大行其道,这其中固然是受到了巴菲特投资哲学的影响,但庄股的屡试不爽显然才是真正的原因。由于此前上市公司在信息披露方面普遍存在一定的问题,而政策面对资产重组也缺乏有效的约束措施,因而不少机构投资者借助重组的光环大肆炒作。但去年股市的深幅调整以及机构投资者力量的逐渐壮大使庄股的派发越来越难。而近期监管层关于信息披露要求的不断趋于严格以及对于资产重组行为规范力度的加强使?quot;假重组"的空间越来越小。集中投资策略的失败使人们的投资理念暂时处于迷茫状态,反映到市场上就是无所适从和分散投资渐渐受到重视。 但联通的上市显然有助于人们投资理念的形成,一方面,联通的蓝筹股的特性有利于加强普通投资者对于理性投资理念的认同；另一方面,联通的上市也有助于机构投资者调整对传统指数的认识,便于市场开发出更有效的指数投资产品,而一旦指数投资成为主流,市场的稳定运行也将成为可能。因而对于后市,投资者大可不必过分悲观,毕竟,风雨过后是彩虹,目前投资者需要的可能仅仅是时间。 |
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| · | [三元顾问]：权重股、ST板块驱动市场 | TOP |
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早市大盘小幅盘升，两市成交总额为29.8亿，基本与上一交易日持平，剔除上海航空上市影响，量能反而有所萎缩，沪市报收于1534.78点，微涨4.37点。盘面上看，ST板块全面开花；中国联通中石化等权重股表现坚挺；哈飞股份、宏盛科技，深深房等前期老庄股成为多头战营里的其中一员，总体来看，今日早盘比上一交易日要热闹得多了。 |
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| · | [北京证券]： 关注1500点的市场平衡点 | TOP |
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大盘经过破位加速下跌后，周四沪深大盘维持小幅震荡走低，但是跌幅明显趋缓。早间股指走出震荡扬升的格局，盘中热点不济，成交量亦低迷，随着指标股的再次下跌，股指收盘再创新低，市场弱市格局没有改变，股指仍处于探底过程之中。
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| · | 新规举措——不断 | TOP |
| 一、中国证监会发布两管理办法 并购重组立规范求创新2002-10-08 中国证监会日前发布《上市公司收购管理办法》及《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》。两个《办法》的颁布，标志着以充分信息披露为基础，保障投资者权益与规范、促进上市公司收购并重的上市公司收购法律框架基本形成。两《办法》将自今年12月1日起施行。有关外资收购、定向发行、股份回购、吸收合并、征集投票权等行为规范已纳入立法日程，大部分法规的起草工作已完成，并将逐步推出。其中，为使外资收购具有可操作性，已就涉及外资收购上市公司应履行的程序和信息披露拟定了相关规定，准备工作基本就绪。 二、财政部发布《企业会计准则———财务报告的列报》（征求意见稿）2002-10-08 企业应当以持续经营为基础编制会计报表及其附注，这是财政部会计司日前起草的《企业会计准则———财务报告的列报》（征求意见稿）中规定的该文件规定，财务报告至少应包括资产负债表、利润表、现金流量表、利润分配表、所有者权益（或股东权益）增减变动表，及会计报表附注。在编制会计报表时，企业应当对持续经营的能力进行估计。如果已决定进行清算或停止营业，或者已确定在下一个会计期间将被迫进行清算或停止营业，则不应再以持续经营为基础编制会计报表。如果某些不确定的因素导致对企业能否持续经营产生重大怀疑时，则应当在会计报表附注中披露这些不确定因素。如果会计报表不是以持续经营为基础编制的，则企业在会计报表附注中对此应当首先予以披露，并进一步披露会计报表的编制基础，以及企业未能以持续经营为基础编制会计报表的原因。 三、《证券法》新司法解释年内颁布2002-10-08 据《中国日报》报道，最高人民法院有望在年底之前颁布新的《证券法》司法解释。据报道，最高人民法院副院长李国光透露，这部司法解释有望于今年公布；他表示，赔偿原则必须得以确立。报道称，这部司法解释将成为法院在处理因上市公司提供虚假信息、导致股东遭受损失而引发的民事赔偿案时所适用法律的依据。目前，国内法院对证券市场中因操纵股价、内幕交易而引发的民事赔偿诉讼均暂时不作判决。 四、央行给汽车金融机构立规 2002-10-09 中国人民银行日前发布《汽车金融机构管理办法》（征求意见稿）。根据该办法，依据有关法规设立的中资、中外合资和外资独资的汽车金融机构，均可为国内汽车购买者提供贷款并从事相关金融业务。 五、上证所推出发展债市新举措2002-10-10 为满足我国债券市场快速发展的需要,为广大参与者提供更好的市场条件,促进市场机制的完善,在深入进行市场调查和研究的基础上,上海证券交易所已设计完成了一整套进一步发展债券市场的方案,并已按规定程序获得国家有关主管部门的认可。目前,上证所正积极准备,有计划地将发展债券市场的系列举措一一推出。据介绍,即将推出的新举措包括:10月14日起降低债券交易费率；增加1天期等国债回购新品种；增加企业债回购交易。此外,上证所正在开发的大宗交易系统,也将为债券市场引入新的交易机制。上述系列新举措的陆续出台,必将极大促进债券市场的发展。同时,这些措施对促进股市的发展,进一步完善证券市场结构也将产生深远影响。据悉,上证所目前正积极按计划分步骤将上述措施逐一推出。 |
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| · | 市场情况_--扩容 | TOP |
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一、广发基金管理公司获准筹建 2002-10-08 |
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| · | 宏观大市——稳定 | TOP |
| 一、戴相龙：截止8月底中国外汇储备达2530亿美元2002-10-08 中国人民银行行长戴相龙二十八日透露，到八月底中国外汇储备达二千五百三十亿美元。他表示，中国政府在密切监测国内外经济发展形势的基础上，继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策。 二、沪市流动性居国际前列2002-10-10 "上证联合研究计划"第四期一项课题研究发现,以买卖价差来衡量,上海股市的流动性水平良好,在全球新兴证券市场中排名第一,即使与成熟市场相比也居于国际前列。这篇研究报告是由上海交通大学与复旦大学课题组共同完成的。报告建议,对最小报价单位的设计应考虑不同股票的价格水平；在上海股市可建立起有效的大宗交易制度,保证大宗交易顺利进行,但建立做市商制度的价值和意义可能不是很大；报告还建议我国的证券交易所可适当考虑修改交易规则,在集合竞价过程中能够及时公布开盘指示价等相关信息,以提高市场的透明性。 三、北京经济增速连续四月达到9% 2002-10-11 北京经济呈现稳步提升的态势，今年1至3季度，全市实现国内生产总值2152.9亿元，比去年同期增长了9.6%。北京市统计局新闻发言人于秀琴在昨天的新闻发布会上说，年初以来经济运行中出现的一些问题逐步缓解，经济运行态势不断发生积极变化。全市经济增速已经连续4个月稳定在9%以上，到年底将有望实现两位数增长。 四、中国银行间外汇市场人民币汇率稳定2002-10-11 来自中国外汇交易中心的最新统计显示，第三季度中国银行间外汇市场共进行了68场交易，市场累计成交折合267.84亿美元。各币种成交情况分别为美元262.7亿、港币26.77亿、日元179.32亿、欧元0.18亿。统计还显示，第三季度中国银行间外汇市场人民币汇率继续保持稳定，外汇供大于求。 |
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