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  牛股综述
　　　　　　　　　　　　　　------- 市场表现将会怎样?		 周刊 Vol.41
2002年09月27日
主办：牛股网络控股有限公司 　
协办：新华社《证券投资》周刊
　　《午报》
上证/深证K线

牛股网进入中国两周年真情回馈用户
　　11月18日，是牛股网登陆中国2周年的日子。在不到两年的时间，牛股网从众多同类网站中脱颖而出，成为了国内知名的财经网络公司。如此高速度的发展，与广大用户长期来对牛股网的信任和支持是分不开的。值此2周年庆典临近之日，牛股网特别推出了回馈广大用户的优惠活动：
　　1、牛股投资俱乐部会员卡在11月18日前推出“提前多少天，优惠多少钱”的特别优惠活动。即以11月18日为限，提前多少天提交有效订单（订单提交后七天之内汇款方为有效）购买俱乐部会员卡就按照提前的天数给与相应的优惠（以元为单位）。
　　2、11月18日前，牛股商城全部商品9折优惠
　　此次优惠活动最终解释权在牛股网。
咨询电话：010-85285462/5463牛股网市场部
传　　真：010-85285463
电子邮件：ngservice@nugoo.com
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· 鼻子上的绳子
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· 丝绸股份（000301）：二次转债定价分析
· 本周走势相当关键 警惕黑色十月
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· 09-24 14:38
  请问600579？谢谢
 

[Jason.Chen:] 青岛黄海橡胶2000年金钢丝载重子午线轮胎产量位居全国第三。并与和记黄埔、意大利倍耐力签订合作备忘录，合资的是正在规划建设的橡胶工业园全钢载重子午胎项目。黄海股份和正在组建的合资公司是姊妹公司，如果李嘉诚以后要在子午胎上做大，可以将其购并，迅速壮大子午胎生产规模，十分方便。因此，黄海股份也就自然而然地沾上了李嘉诚的光，并有潜在的外资并购题材。该股上市后一直震荡走强,可适当关注 。
·

09-26 16:13

  600770止损出局好还是捂着等节后再说？
 

[Jason.Chen:] 综艺股份(600770)：昨日的破位阴线打击了人气，短期还需进一步修整，观望。


· 鼻子上的绳子 TOP
  　　知青下乡的时候，有位知识青年牵着6只羊去屠宰场。他费力地给6只羊栓了6根绳子，路上手里一把绳子，被羊拖累得跌跌撞撞的。路上一老汉告诉他，你只要用一根绳子牵着一只羊，另外几只就会跟去，别说是几只羊，一群也是如此。果然，青年牵着一只羊，其他的羊乖乖地跟在后面，青年悠然而行。
　　不仅羊是这样，鸭子也如此。赶鸭的人把数百只鸭放在河里，不需要用绳子把鸭子一只只系住，群鸭自能互相追随，聚在一块。上岸的时候，赶鸭的人只要赶上一两只鸭子，其余的都会上 岸，即使在四通八达的港口，也没有一只鸭子肯离群而走自己的路。
仔细想过，确实是有一根盲目的绳子，在牵着生活中迷乱而盲从的人们。
　　　在前个阶段，有家营业部举行炒股大赛，为期45天。一刚开户女士不费一枪一弹夺得第一名，得到5000元奖金。夺冠秘诀竟然是：空仓45天。其他人追涨杀跌，抢得头破血流，结果是第二、三名均为亏损1000－3000元。真是个空仓冠军，高！选择的是自己有思想的路，而不是盲从的路，也许这看似无意的成功将给我们不少的启示。
　　生活中这样的现象不少。别人明明被绳子牵住了，而我们却乐意跟着他走。看见股友、邻居或者朋友30元买的股票套住了，跌到了20元，明明是根绳子他也要跟进去，还高兴地说：前面有他呢，大不了一块套。结果是股票真的跌到了10块钱。有趣吗？实在是“痛并有趣着”。
　　在看盘之余，摸摸你的鼻子，看上面是否栓了根无形的绳子，也许并非没有必要。
· 行话
 TOP
　　股民老牛近日总感身体不适，下午收市后便到附近医院作检查，医生生气地说：“肾积水已到了如此地步怎么才来看病？马上住院。”老牛听后好像不怎么着急，他拍拍医生的肩膀说：“年青人沉住气，1400点处有较强支撑。”说完便去办理住院手续，可一摸口袋才发现兜里除了股票，现金已所剩无几。只好给老伴打电话：“老婆子，又套住了，快拿钱来补仓。”
　　老牛的病确实越来越厉害了，可头脑似乎还很清醒，他指着病床边的心电图监视器对老伴说：“已横盘整理多日了，突破在即，快填单买进。”这时医生悄悄地进来把牛老伴叫了出去在门外嘀咕了很久才进来。老牛已察觉到事态的严重性，有气无力地问老伴：“是商量我‘退市’的事吗？”老伴一边抹眼泪一边摇头说：“医生说要换肾。”听了老伴的话老牛象吃了兴奋剂似的一下子坐了起来：“要置入优质资产？这可是重组题材，是当前的热门板块啊。”老伴：“医生说要20多万呢，到哪去弄啊？”老牛：“增发新股呀！”　
· 丝绸股份（000301）：二次转债定价分析 TOP
　　丝绸股份（000301）地处中国四大绸都之一的江苏省吴江市盛泽镇，公司以我国传统的真丝绸业务起家，目前已形成了以特种纺丝为龙头，涵盖真丝绸、电脑绣花、纺织交易市场、热电业务和综合运输等多个领域的业务发展体系。其中公司的特种纺丝、真丝绸、电脑绣花市场占有率分别为10％、20％和15％，具有较强的市场竞争力。公司自成立以来，经营业绩保持了稳步增长的势头，1998－2001年的3年间，公司主营收入平均增长率在26％以上，净利润平均增长率在12％以上。作为33家国家重点扶持技术改造企业之一和国家丝绸技术创新重点企业，公司的生产装备和技术开发能力一直处于同行业领先地位。在设备水平方面，公司真丝绸生产用的无梭织机占有率为15．5％，高于国内同业9．7％的无梭化率水平。在技术开发方面，公司每年保持200－300只左右的新品开发速度，特种纺丝差别化率高达72％，大大超过国内同行25％的水平和纺织行业“十五”期间拟达到的40％的差别化率目标。
　　公司此次发行可转换债券拟投入细旦差别化纤维技改、高仿真面料技改、多孔差别化纤维技改、扩建东方丝绸市场和扩建供热机组及净水工程等5个项目。其中前3个项目主要通过引进先进设备，开发引领市场需求的新产品，提高公司纺织业务的附加值；后2个项目是公司在原有主业外的延伸，是对公司所处地域和行业的充分利用，由于东方丝绸市场营业房出租业务和热电业务具有较高的毛利率，可有效弥补纺织业在盈利方面的相对不足，进一步提升公司的业绩。总的来说，这5个项目均是建设期短（大部分为1年）、见效快、回报率高的项目。投资回收期都在5年左右，平均内部收益率大都高于20％的水平。
　　可转换公司债券的价值主要包括债券的直接价值和可转换公司债券包含的欧式买权的价值两部分。按照目前市场上通用的Black－Sholes公式，我们选取2002年3月22日－2002年9月20日共6个月为区间，考察丝绸股份（000301）股价收益率的波动率，同时考虑到转债发行后波动率一般会下降等因素，将波动率调整为22％，市场无风险利率以5年期国债利率2．59％计算，公司转股价格为8．78元，公司股票的现价以9月20日丝绸股份（000301）的收盘价7．69元为依据，经测算得出公司转债的纯债券价值为96．34元，期权价值为16．91元，因此丝绸可转债的的理论价格在113．25元左右。
　　计算结果反映了丝绸转债的理论价格，而要合理评估公司可转债二级市场的定位，还应考虑同类品种当前的市场价位情况。目前我国市场上的可转债共有8只，其中今年发行的阳光转债、万科转债和水运转债与丝绸转债同为核准制下发行，所处市场环境也较为接近，具有较大的可比性。
　　从可转债发行条款反映的债券价值分析，丝绸转债的发行条款在4家转债中无疑是较为优厚的，其1．8％的票面利率远高于万科转债和阳光转债的票面利率，更是水运转债票面利率水平的两倍。公司的转股期从发行后6个月开始，优于水运转债、阳光转债的条件，赋予投资者更多的转股机会。在可转债回售方面，公司设立了特别回售条款，在公司募集资金投资项目实施情况与募集说明书中承诺事项产生变化时，可转债持有人有权向公司回售可转换公司债券。这在很大程度上杜绝了公司项目投资的随意性，充分保护了转债持有人的利益。在偿债措施方面，公司建立了专门的偿债基金，并实行专户管理以保障债券的按时偿还；同时中国工商银行苏州分行为公司的8亿元可转换债券提供了不可撤消的连带责任担保，进一步降低了可转债的信用风险。
　　从反映公司可转债的期权价值角度分析，公司未来股价上涨空间越大，投资者执行期权的收益越高。公司当前的每股盈利水平在4家公司中处于较低水平，预计随着公司纺织产品附加值的提高以及公司高毛利率的营业房出租业务和热电业务比重的增加，公司业绩将会得到很大的提高。由于转债招股前一个月公司的股价处于历史低位，因此此次转股价的定位也偏低，这有利于后市股价的扬升和可转债期权收益的提高。
　　由此可见，在4只转债中，丝绸转债的纯债券价值较高，而期权价值相对一般。结合目前的市场行情和水运转债、阳光转债和万科转债的市价，预计丝绸转债上市后的的合理价位应在99－100．5元之间。
· 本周走势相当关键 警惕黑色十月 TOP
  　　本周将是九月最后一个交易周，收尾的行情直接影响下个月的走势，结局是喜是悲非常关键。
　　一段有气势的行情与空间、时间、筹码的换手及成本关系相当重大，我们不妨从这些方面入手，看看行情最有可能朝那个方面发展。
　　大盘从1748跌到1604，空间不足150点，从反弹的角度看， 空间略显不足，前期我们一再指出的多空决战区间1555-1575，近在眼前，即使跌到1555点，也才200点的空间，马马虎虎过得去，这是相当不利的因素。 当然，这个不利因素是可以避开的，常用的手法就是发动超跌股票的行情，玩虚的，打太极拳。这就是我们前期估计的，下波行情很可能是超跌科技股领涨的原因之一。
　　从时间上看，大盘2300多点跌到1339点，经历了近34周，而从1339点反弹到1748点经历了21周，从1748点开跌到本周刚好13周。如果1748点是今年的头部，则大盘估计要跌34周,现在还远远不够，由于从1339点算起，本周是第34周，没有出现高点（本周创出新高的可能性太小），如果本周出现中期拐点，则下一个关键周是55周，不论是否创出新高，从时间上看显得不太可能，因为从1339点涨起来的时间不太可能超过下跌时间，如果那样的话， 1339点就是长期牛市的起点了，可现在的市场气氛怎么看都不象牛市。因此，本周虽是很关键的交易周，但不太可能出现中期上升行情的起点。之所以关键，除了本身是多个时间之窗外，还因为1339点与1455点的上升连线，本周在1575点位置，以周五的收盘点位1604点看，距离已相当近，何去何从应该会有所决断。
　　筹码的成本方面，除了大盘权重股外，差不多所有股票都回补了缺口，再跌下去，没有做空动力。但筹码的换手却是远远的不够，特别是没有回补缺口的国企大盘权重股，这是一个相当致命的因素。但K 线图看，这些股票作为强势股，应该是回调到位了，即使作为长期走熊的股票，在目前的位置至少也有反弹一下，只是高度多少而已。整个大盘的平均成本在1680一线，自1696点下跌以来的平均成本是1640左右，打穿1624点以后的平均成本是1615点左右，由于从1748点下跌以来，反弹过几次，均以失败告终，场内做多力量差不多已到弹尽粮绝的地步，上周四的反弹，周五即被打回去过半，就是很好的说明。因此若无场外资金推动，很难走出象样的行情来。
　　从上面这些因素分析，本周悲剧的色彩浓一些。但是我们要看到，本周是重大节日前的交易周，市场的节日情结有利于做多的一方。特别是上周破例发行三支股票，管理层应该会考虑本周少发，甚至不发新股，以体现做多的意图。媒体方面，由于面临重大节日，估计也是正面的多、积极的多，这也是相当好的有利因素。因此，本周很可能先探低之后，再行拉起。又由于本周处于时间与空间的共振点，盘面估计会一改以前的沉闷局面，出现活跃的精彩场面，也是短线高手难得的赚钱周期。
　　但是，必须注意到不管市场如何挣扎，结果都是徒劳的。这方面的例子，远的不说，近的就如三板的全流通，一夜之间，方案就摆在投资者面前了。这是市场最怕见到的不可预测性。本周虽是时间与空间的共振点，市场很可 能出现异常的活跃（上周四与周五已经预演了一幕），但整个行情是悲剧还 是喜剧，市场本身已没有能力说话（这个观点，我们以前分析过），在本周，最迟要在放长假的日子里，管理层应该要有大利好、大动作配合，市场才有可能上演喜剧的可能，如果管理层没有积极的思路应对，则本周的激情就是悲剧的开始，进而演化成黑色的十月。
· 杭州三元后市以谨慎为主 TOP
 

　　早市大盘再度出现震荡向下格局，金融股虽受到深发展外资题材刺激，但其持续性不强，究其主要原因，一方面，大盘整体趋势偏弱，市场跟风不足；另一方面，该板块经过前期回调，人气受到一定的挫伤，重振旗鼓仍有时日。因此，虽然金融股有活跃迹象，但不能以点代面带动整个盘的活跃，另外，前期作为“股市不死鸟”的科技股板块早盘仍有一定的动作，阻止大盘快速下跌。早盘下跌的动力主要来自次新股的杀跌，如华冠科技、光明乳业等，这部分股票的下跌，说明短期投资资金有抽离现象，后市操作上可参照该板块的动向，若该板块有所企稳，大盘有望止跌反弹。
· 北京证券前期低点面临考验 TOP
 

　　周四股指加速下行，盘中上证综指最低下探至1586点，已经极为接近9月19日创下的"6.24"以来的低点1585点。从周四的盘面观察，该点位对股指还是起到了一定的支撑作用，周五不排除多空双方会继续在这一点位附近展开争夺。若没有意外节前的最后一个交易日应该维持弱势盘整的格局。
　　但从目前的市场的总体趋势看，若没有极强的外力将很难扭转市场的颓势，因此1585点的技术支撑意义并不是很大。当然，由于节后中国联通将要上市，如果该股定位合理，那么对股指的拉抬作用会比较大，届时单看股指走势意义不大。
· 新出规定及举措 TOP
  　　一、深圳证券交易所决定于2002年9月23日对成份股指数的样本进行调整。现公告如下：更换6家成份股(同时包含A股和B股,下同),调整后成份股样本数量不变。剔除:东方钽业、锌业股份、深振业、南风化工、山东海化、湖南投资。选入:江铃汽车、鞍钢新轧、鲁能泰山、华菱管线、本钢板材、首钢股份。
　　二、主承销商执业质量实行记分制考核 2002-09-24 04:32:35
为进一步规范主承销商的执业行为,提高执业质量,增强诚信意识,建立证券发行推荐和承销业务的良性竞争和优胜劣汰机制,中国证监会制定并于日前发布实施了《主承销商执业质量考核暂行办法》。
　　三、配售放弃认购截止时间延迟 2002-09-24 04:32:18
为进一步完善市值配售业务,方便投资者参与,沪深证券交易所、中国证券登记结算公司根据前一阶段市值配售实施情况,决定将市值配售放弃认购截止时间统一调整为T＋3日(T为申购日)15点。
　　四、中国证监会发布实施《证券投资基金销售活动管理暂行规定》
　　为更好地引导基金市场健康发展,禁止基金销售过程中的不正当竞争行为,中国证监会近日发布了《证券投资基金销售活动管理暂行规定》。证监会同时决定该《暂行规定》自发布之日起施行。
　　五、上证所将推出大宗交易 2002-09-25 05:56:36
昨日召开的理事会会议审议并通过了《上海证券交易所大宗交易实施细则》及交易所发展战略规划。
· 监管动态 TOP
 

　　 一、上市公司和券商成为税收检查重点
　　北京消息 记者日前从国家税务总局了解到,上市公司、证券公司所属分公司和营业部所得税正成为今年来开展的税收专项检查重点。
　　今年以来,根据国家税务总局的统一部署,全国各级税务机关展开了以下专项检查工作:对跨地区经营的集团性企业及异地设立分支机构从事经营活动企业的专项检查；对中国烟草总公司、中国石油天然气股份公司、上市公司、房地产企业、证券公司所属分公司和营业部,进行所得税专项检查；对个人所得税进行专项检查,重点是所有独资企业、合伙制会计师事务所、电信、石化和房地产行业、足球俱乐部及合伙企业的从业人员。目前,这些工作正在深入展开之中。
　　二、广州证管办注重监管制度建设 2002-09-25 06:03:30
广州证管办一直注重抓上市公司监管制度建设,在上市公司监管实践中不断完善和细化各项规章制度,提高监管工作的规范化水平。
为适应监管形势需要,近期,广州证管办针对监管工作中出现的新情况和新问题,及时组织力量修订完善了《上市公司年度报告审核工作规程》、《上市公司检查工作规程》、《上市公司新股发行审核工作规程》、《上市公司重大重组监管工作规程》、《拟发行公司辅导监管工作规程》和《上市公司监管协作实施方案》等6项主要的监管业务工作制度,进一步加强了上市公司监管工作的制度化、规范化建设。
　　三、加强监管不留死角 2002-09-25 06:02:51
南京特派办狠抓对上市公司异地分(子)公司的监管工作
中国证监会南京特派办为了做好对上市公司异地分(子)公司的监管工作,2001年底以来,该办积极与其他派出机构加强合作,并要求辖区内上市公司上报包括企业营业执照、审计报告、联系人及联系方式等异地分(子)公司的资料。目前江苏上市公司异地分(子)公司的监管档案已初步建立。
　　四、ST东源受证监会稽查 2002-09-25 05:55:12
深圳消息 ST东源今日公告称,9月24日,中国证监会稽查局进驻公司,就ST东源未按期披露2002年半年度报告一事进行稽查。
公司表示,将积极配合稽查工作,并将视稽查进展情况依法进行公告。
　　五、北大科技受证监会稽查 2002-09-25 05:55:00
　　上海消息 中国证监会对北大科技立案稽查。据北大科技今日发布的公告,该公司于9月24日收到了中国证监会的稽查通知。
　　财政部展开专项检查 多层次监管力度加大 2002-09-26 04:17:21
　　最近,有两则消息格外引人注目,金宇集团和长安汽车因不符合《会计法》及会计相关规定和《公司法》有关规定,财政部对两家上市公司进行了处罚,并要求它们限期整改。业内人士认为,对上市公司的有效监管,需要市场各方的参与和努力,此次由财政部出面对两家上市公司2000年度的财务状况进行检查,并揭示出公司处理财务会计方面的问题,将有助于强化对上市公司多层次的监管力度。
· 宏观大市 TOP
  　　 一、储蓄8万亿 股市有靠山
央行公布数据显示：老百姓的储蓄一年比一年多，从1990年的7000亿元增加到今年8月份的8万多亿元，13年间增长近12倍。这样庞大的储蓄规模可以归功于两个方面：20多年来中国经济的持续增长和中国人的储蓄美德。过惯了紧日子的中国人至今深爱储蓄，无论利率怎么降低，人们还是有很多钱放在银行里，默默地为增强国有企业活力作着无私的贡献。有这么多储蓄作后盾，中国未来经济增长的动力和证券市场的发展是有资金保障的。
　　二、外汇储备陡升 国人扬眉吐气
整个80年代，中国的外汇存底没有一年超过100亿美元的,光景好的时候也就八九十亿美元。90年代以后，由于连年外贸出超和外资涌入，中国逐渐摆脱了外汇储备匮乏的窘境，一跃而成为全球第二大外汇储备国。1979年，中国的外汇储备不足10亿美元；到今年8月份，则已超过2500亿美元。
　　有实力，当然有魅力。1998年亚洲金融风暴骤起，周边国家货币一贬再贬。中国政府拍胸脯说，人民币不会贬值。结果人民币还真没贬值。不仅如此，中国还拿出数十亿美元来援助泰国和印尼。另外，据今年7月份美国官方公布的数据，中国已持有820亿美元的美国债券，成为仅次于日本的美国债券的第二大持有国。 世界上最强大的发达国家向世界上最大的发展中国家借钱消费，想想，有意思。
 
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