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| 牛股综述 | 周刊
Vol.24 2002年05月24日 |
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| · | 国内保险业的发展出现了越来越多的问题 | TOP |
| 由于国内保险业的发展，出现了越来越多的问题，引起了高层的关注。代表中央政策的权威媒体《了望》载文指出，保险在部分地区沦为商业贿赂和“洗钱”工具。按照财政部《保险公司财务制度》规定，手续费超过8%即定性为商业贿赂。但在部分地区，几乎没有一家保险公司遵守这一比例。例如，浙江绍兴县计划生育委员会在新婚户领取准生证时，强制推销母子平安保险，据调查，1999年以来已经收取保险费高达103万元，得到县人寿保险公司返还的手续费9.7万元。杭州一家保险公司老总直言不讳地对记者说：“手续费8%，市场谁认你8%？只要市场价格我能够承受，你保监会管这个干吗？”据他透露，学生险一般手续费在30%左右。保险公司搞贿赂也有苦衷。中国人寿保险公司某分公司副总经理潘某透露，一些单位采用各种手段相要挟，比如他参保了，就要求你“报销这报销那”，甚至还指定你必须去某家大酒店请吃饭，如果不愿意，他就退保撤单。比商业贿赂更为严重的是，保险业甚至沦为少数人的“洗钱”工具，按有关规定，单位工资总额的4%可以计入职工的养老金，可以在税前列支，免税。一些单位就动起了这方面的歪脑筋。比如，商业补充保险，企业掏一部分，个人掏一部分，存入的时候以单位名义；取钱的时候，保险公司通过“技术手段”将保费以少数人的名义开具，这样不仅可以避税，而且“长险短做”，迅速装进私人腰包。保险业人士称：“长险短做，实际上就是洗钱！”杭州一家保险公司老总对保险业有个很好的概括：现在是“胆大的吃胆小的；跟政府关系好的吃跟政府关系不好的；市场化程度不高的吃市场化程度高的。” | ||
| · | 投资形势：到没油水的时候，不会对民营资本开放市场 |
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| 国内对民营资本开放市场，目前仍是雷声大、雨点小。原因很简单，有油水的领域，国企不会放给民营资本。比如，国家林业局官员日前表示，中国林业建设进入了新的发展阶段，但资金短缺成为目前林业建设的最大难题。国家林业局副局长雷加富说，仅天然林保护工程一项，中央每年投入就超过100亿元，但由于需要治理的国土面积大，范围广，资金的需求量还是有很大缺口。目前资金来源主要是依靠中央政府专项基金和国债等。于是，中国林业期待民间资本的参与。类似这种情况在中国并不少见，其他行业还很多。当前国内对向民间开放市场明显存在误区：让出去的行业，都是甩出去的包袱。当有利可图时，国家限制得很紧；当国有资源不够或无利可图时，才想到让民间资本进入。 | ||
| · | 又到5·19 股市何去何从 | TOP |
| 政策面强调平稳
1999年“5·19”行情前：当时政府的主要工作焦点在于国企的解困，而股市自然担当为国企改革服务的重任。当时为推动股市向前发展，重树市场信心，管理层计划推出一系列的利好措施，如三类企业入市、股票质押贷款政策实施、建立证券投资基金等六大利好政策，成为市场再次起动的导火索。内需刺激靠股市、国企扭亏靠股市、财富效应靠股市，在这种外氛围下，市场在万众期盼中，逐步走出大牛市。当时基金公司这一新生力量在寂寞多时后，在国外高科技股暴涨的示范作用下，高举“高科技、高成长”的大旗，成为这一波行情的真正发动者与主导者。因此，“5·19”行情的起动，是在方方面面期盼下， 当时市场市盈率仅仅28倍、政策坚决鼓励做多的情况下才出现的。 而目前，股市的功能已经发生一定程度的转换。“融资"仅仅是其中的一个功能，由于前些年股市积累的问题已较多，因此市场规范已是主旋律，稳定发展的格局将不会改变。 证券市场的功能转换，势必会对股市的运行规律产生重大影响。三年前方方面面愿意见到大牛市，而目前已经有越来越多的人士体会到，过多的泡沫成分对国民经济的发展并非是百利无一害的。 但是，我们不能就此认为，中国股市真的需要推倒重来，任何极端的做法都不利于问题的解决。事实上，春节以后股市暖风频吹，管理层对股市的良苦用心由此可见。从江总书记在中央金融工作会议上定下“在发展中规范的主基调”，到两会上朱总理的国务院工作报告，无不显示了中央最高层对股市的重视与关心，而人民银行戴相龙更前所未有的数次公开表示支持银行资金进入股市，显管理层对证券市场是呵护有加。 在这种情况下，我们还有什么理由对后市过分看空呢? 技术面还需时间 1999年“5·19”行情：上证综指自1997年5月见顶1510.17点后，上证综指步入1000－1500点的大箱形整理态势中，直至1999年5月上证综指再次探至1047.83点后，在多种因素的合力作用下，终于爆发了市场为之瞩目的“5·19”行情。上证综指的调整时间正好是二年时间。而此次调整，是针对上证综指自1996年1月的512.83点，上涨至1997年5月的1510.17点这一波跨度为16个月的上涨行情而展开的。调整的时间明显长于上涨的时间。 2002年5月：上证综指自2001年6月见顶2245.43点后，上证综指步入单边下调的态势，至今上证综指下调的时间为11个月。即使此波行情是对于1999年“5·19”行情的调整，上涨的时间为二年多，调整的时间仍未到位。如若是针对1996年以来上涨行情的调整，则预示着上证综指有可能在若干年内创新高的概率较小。 因此，1999年“5·19”行情的起动，是调整时间到位后的一种市场本能的反映，而目前市场并未有此冲动。 另外，上证综指在1997年5月至1995年5月的2年间，曾经三次探至1000－1050点区域后，市场才产生了“5·19”行情。考虑到上市公司效益滑坡后降低了大盘的运行重心，则上证综指总的运行区间将会下移。前期市场普遍认为大盘的运行空间在1400－1900点区间，考虑到上市公司基本面的变化，上证综指可能运行的空间可能降低至1300－1750点区间。而且，上证综指可能在今年再次出现一至二次下探至今年一月份的低点附近。 基本面 市盈率抑制上涨空间 据上市公司业绩的统计分析，1995至2001年7年沪深两市的加权平均每股收益为0.339元、0.344元、0.315元、0.281元、0.249元、0.238元、0.174元，较上一年度的增幅为－4.0％、1.5％、－8.4％、－10.8％、－11.4％、－4.4％、－26.9％。可实际上，去年上市公司的效益滑坡迹象是历年幅度最大的一次，上市公司业绩整体处于下降通道之中，而且出现加速滑坡的趋势。换句话说，目前上市公司的每股收益仅仅相当于1995年、1996年时的一半。即使目前的股价仅仅是当时的一半，但目前市盈率水平仍维持在高位。因此，2001年度上证综指的跌幅在21％左右，而上市公司的效益滑坡幅度竟达到－26.9％。也就是说，目前1600点左右的市盈率水平，竟然与2000年底的2100点的市盈率水平相差无几。如若上市公司效益持续滑坡，大盘即使再持续下跌，整个市场的市盈率，不仅没有下降，反而在持续增加。换句话说，大盘下跌了650点后，市场的泡沫并没有释放多少，真是一大奇观。大盘持续在跌，市盈率在持续涨，泡沫在持续增加，这才是市场真正可怕之处。 更为重要的是，目前市场市盈率的高低是一个方面，上市公司效益的真实性与可持续性是更重要的另一方面。如果公司效益不可信，则探讨市盈率的高低没有任何意义，市场的整体投资价值更无从谈起。同时，我国证券市场的每一次大盘暴涨后，总会统计出大盘指数的升幅与市场加权平均市盈率的涨幅呈现正的线性相关，说明大盘的上涨并非由于公司基本面的普遍好转引起的，而仅仅是由于资金的推动或某种外力的作用。因此，随着市场价值观的改变，在上市公司整体效益没有出现明显大幅增长的情况下，再次出现暴涨行情的可能性将越来趋淡。 以2002年5月15日沪深两市收盘计，深沪两市的平均股价分别为9.51元、9.90元，两市平均股价为9.71元。经统计，2002年5月15日、2001年6月14日、1999年5月18日三个时间段的市盈率分另为55.91、58.99、28.50倍，说明目前市场的平均市盈率水平仍维持在一个较高的水平。在目前位置大盘再掀一波行情的可能性较小。虽然用市盈率去衡量股市泡沫或点位，有一定局限性，可能会一定失误。但60倍左右的市盈率，不管在沪市历史上任何一个时间段，均是一个相对的高位。目前1600点是55倍，1700点是60倍，1600－1700区域在2002年应是一相对高位，这种判断主要来源于上市公司基本面。 当然，2001年度上市公司业绩的大幅下降一个重要原因，是部分上市公司的巨额亏损，稀薄了上市公司的平均收益。经统计，每股亏损1元以上的上市公司达到17家，每股亏损0.54元以上的上市公司达至39家。在这些巨额亏损的上市公司中，有21家上市公司是在2000年仍盈利的基础上，在2001年度出现巨额亏损的。因此，2001年度上市公司效益的大幅滑坡，将会促使市场重新审视目前点位的高低程度。 经计算，以2001年度上市公司经营水平进行分析，则1700点的位置，两市的平均市盈率为59.47倍，1800点的位置相当于62.97倍，因而大盘在1600－1700区域的市盈率水平，相当于去年上证综指在2100－2200区间的水平。由此，也可认为，大盘上行空间确实不大。同时，在1999年5月份时，当时大盘的市盈率水平，仅仅28.50倍，属于一个较低的区域，确实存在着较大的上行空间，因而才会产生“5·19“行情。由此也预示着，1600－1700区域如若按2000年度上市公司经营水平计算的话，属于一个中等偏低的位置；而若按2001年度上市公司经营水平进行计算的话，则该区域确实属于一个较偏高的区域。 更重要的是，上市公司业绩大幅下滑后，上证综指的重心也会出现同步下调，这才是给市场所带来的最大影响。 新重组路上的中石化系上市公司——一个可能的“黑马厩” 在香港、纽约、伦敦与上海等四地上市的中国石化，是一个受公众关注的明星企业：公司不仅以一体化的石油与化工企业跻身全球500强，也是得到境内外资本市场认可的大型国有企业的重组典范。但是，在具有浓厚行政色彩导向下进行产业重组造就出的中国石化，目前不得不面对中国加入WTO之后的新的竞争环境，对内部结构重整的需求越来越迫切，其中组建初期以股权划转进入中国石化的11家A股上市公司、4家H股上市公司与1家红筹股公司，也将较深的牵涉进中国石化的体系重整中来；同时，中国石化与上述上市公司之间、上述上市公司相互之间均存在的严重关联交易与同业竞争等问题，使其上市之后的规范运作与制度的合规性受到质疑，如何有效处理这一系列问题，也是中国石化必须跨过的坎。 要想预测中国石化会如何对下属A股公司进行重组，会转让哪些公司的控股权，哪些公司又要做强做大，就需要对下属A股公司在中国石化中的战略地位、中国石化重组其旗下公司的成本与收益作出评估。 值得注意的是，近期中国石化已开始启动其与下属上市公司之重组进程，其控股公司湖北兴化的控股权的转让、茂炼转债可能不再转股等重大事件的出现，表明中石化系上市公司重组启动已初现端倪。 一个伴随着“壳”买卖的大重组必然会在二级市场上有良好表现。可以预见的是，新重组路上的中石化系上市公司，将是一个潜在的“牛”股宝库，湖北兴化的持续稳健上扬就是前奏，中国凤凰、石炼化的蠢蠢欲动更将渐次拉开石化板块“牛势”行情的序幕。 战略地位决定卖与留 1、投资者评估中石化系上市公司是否要被重组以及如何重组，首先取决于其目前与将来在中国石化体系中的地位。就目前11家A股公司在中石化的地位而言（参见表1），可以根据产业布局、生产能力、地理位置以及销售收入等作出大致的判断。 （1）油品零售类上市公司规模尚小。武汉石油与泰山石油的销售总量分别占中国石化2001年销售总量的0．66％与0．81％，其销量基本可以忽略不计；而且两公司拥有的加油站也仅占中国石化加油站总量的0．35％、0．45％，可以认为“虽然中国石化非常重视销售网络建设，但两公司规模太小，战略价值不大”。因此，放弃两公司的壳资源对其影响不大。 （2）原油开采类企业的规模也相对较小。目前中石化系内以原油开采为主业的仅石油大明与中原油气，前者来源于胜利油田的三产企业，目前仍有物业与酒店类资产滞留其中，预期无论是由在公司董事会或是由中石化主导下，公司必然会有进一步的产业重整。就两公司的规模而言，相对控股公司2001年3791万吨的原油产量，产量相对偏小，但由于原油供应不足一直是中国石化的“软肋”，因此战略价值可属中等，此类公司可选择“转让壳资源、但收回生产性资产”的方式来重组，也可能选择“维持现状”，产业重组方式的不确定性更大。 （3）专营炼油类上市公司中，湖北兴化已转让控股权，石炼化规模在中国石化炼油事业部下仅属中型炼厂。特别是相对中国石化系统内的“茂名炼化炼油厂”的1350万吨／年的原油加工能力、“镇海炼化炼油厂”的1200万吨／年的原油加工能力、“中石化齐鲁分公司炼油厂”的1050万吨／年的原油加工能力、“中国石化金陵分公司炼油厂”的每年1050万吨的加工能力，石炼化的规模显得太小，但公司地处中石油与中石化共管的华北市场，对中石化来讲具有相当的战略地位。因此综合评估其战略价值应属中等，业务可能会进一步加强，也不排除转让净壳的可能。 （4）化工类上市公司中，除中国凤凰外，其余公司均属中国石化属下的大型或巨型化工企业，是国内乙烯、化纤等石油化工产品的最主要生产商，也是中国石化参与国际竞争的主力干将。因此，初步评估中国凤凰的战略价值较低，有转让壳资源的可能；但其他化工类上市公司的战略价值较高，中国石化会将其石化业中的蓝筹类公司通过重组来进一步做大做强。 2、在中国石化未来产业布局中的地位也决定石化股重组命运。除目前的战略价值影响重组命运外，未来是否被纳入中国石化重点支持的企业或领域，也是投资者评估上市公司是否要重组以及如何重组的重要因素。就中国石化下步产业布署来看，有以下几点主要内容： （1）油气资源勘探开发被视为重中之重。公司将通过“立足东部，发展西部，勘探海相，加快新区开发建设，搞好老区技术改造，加快发展天然气，扩大国际石油合作”，以增加接替资源，逐步增加原油产量。 （2）在石油炼制上，将做大做强与结构调整并进。公司将调整炼油企业结构和装置结构，提高油品质量；关闭和淘汰落后生产能力，实现炼油装置大型化，单系列500万吨／年能力占总能力的50％，到2005年完成茂名、广州、镇海、上海、高桥、福建、齐鲁、金陵等千万吨级炼油厂改造，形成9000万吨进口原油加工能力，其中高硫原油加工能力6000万吨。 （3）在石油化工方面，对大型企业将进一步做大做强。公司将以聚烯烃、合成纤维原料和涤纶为重点，坚持以技术改造、内涵发展为主，积极开展对外合资合作，将主要对燕山、扬子、上海、齐鲁、茂名五套大型乙烯进行第二轮改造，能力达到65万～90万吨／年；对天津、中原、广州三套中型乙烯进行改造，使其能力达到18万～20万吨／年；安排仪征化纤、扬子石化、上海石化建设45万吨／年精对苯二甲酸（PTA）装置，并对仪征化纤、上海石化涤纶长丝和短丝装置进行改造，重点是增加品种、提高质量，提高差别化纤维生产能力和市场占有率。同时中外合资建设几套大型乙烯工程，如扬子－巴斯夫60万吨／年乙烯工程、上海－BP阿莫克90万吨／年乙烯工程、福建－埃克森60万吨／年乙烯工程、天津－道化学60万吨／年乙烯工程等。 因此，从中石化下步的产业布局上看，北京燕化、扬子石化、茂名乙烯、齐鲁乙烯、上海石化、仪征化纤等大型石化企业仍会得到重点支持，将以做大做强为主要方向；但目前在集团内部战略地位较低的油品零售类、炼油类上市公司，均未能成为集团下步发展的重点，都有可能成为下一个“湖北兴化”。 重组成本决定重组先与后 中石化系上市公司重组，还受到收购代价与资产置换能力的制约。一般认为，中国石化所持股权的价值越大，上市公司的规模也越大，资产的进入与退出壁垒也越高，对重组方的要求越高（无论是收购股权所需资金量或是资产转换所需资产，均要相当庞大）。按此来估计中国石化持有的A股上市公司的股权价值排序，从小到大排序依次是“武汉石油、泰山石油、石油大明、湖北兴化、中国凤凰、石炼化、中原油气、仪征化纤、齐鲁石化、扬子石化、上海石化”，其中：中国石化持有武汉石油的股权仅值1．52亿，但持有上海石化的股权价值达75亿，显然转让或重组武汉石油要较上海石化容易得多。按此原则，“石油大明、中国凤凰、泰山石油、武汉石油与石炼化”最有可能很快步“湖北兴化”之后尘。 但是，由于石油石化资产的专业性较强，重组方若不是中石化、中石油等石油及石化生产商，将无法处置此类资产，这可能要求中国石化回购资产，中国石化为保持其业务的完整性，也需要如此操作。中国石化购回资产可以采用两种模式：一是购回固定资产与存货；二是按“湖北兴化模式”，即“购入全部资产与全部负债”（在湖北兴化的重组案仅披露“湖北兴化”与“国投”两个交易主体的资产资换、“国投”已获“中石化”转让控股权的意向，方案未披露置出的资产是否由中国石化购回，本文假定中石化购回资产，并称为“湖北兴化模式”）。但由于中石化在下属公司中的持股比例差异，股权转让价款可能不足以支付两种模式下回购资产。按第一种资产回购模式，中石化出让“石炼化、湖北兴化、中国凤凰、泰山石油、中原油气、武汉石油、石油大明”等公司的控股权再购回资产，其代价较小，基本可以接受（由于上市公司发行新股、增发或配股后，中石化以前投入上市公司的资产折合的股份，已有较大的增值，致使以一定的重组代价购回资产，仍无损失）；按第二种资产回购模式，中石化出让“武汉石油、湖北兴化、石炼化、泰山石油、中原油气、中国凤凰、扬子石化、齐鲁石化”等公司的股权，其重组代价基本可以接受。 因此，从重组方与中国石化的重组成本综合考虑，“武汉石油、泰山石油、湖北兴化、中国凤凰、石炼化”等公司的重组难度要小得多，其转让壳资源的操作性也较强，估计应属能先操作的公司。 重组投资价值分类评估 1、小型石化公司将是下一个湖北兴化，值得关注。湖北兴化模式是中石化系小型石化公司重组的一种模式选择，以净壳转让为主要特征。根据上文的分析，对“在中石化系统中战略地位不大、中石化持股价值较低、即使中石化需要回购股权也损失不大”的这类公司，为操作上的便利，中石化可能会选择“出让净壳”。具体而言，这类公司可能包括：“中国凤凰、武汉石油、泰山石油、石炼化”等上市公司。从目前的股价及走势上看，此类公司应可以关注。 2、大型石油化工企业重组难度大，暂宜观望。中石化系的大型企业主要有：扬子石化、齐鲁石化、上海石化、仪征化纤等四家上市公司，这四家公司均是中国石化系中的龙头企业，在系统中的战略地位显著；若中石化将控股权转让给第三方（境外油商应有承接力）来回避“关联交易、同业竞争”，无疑是快速培育竞争对手而自掘坟墓；同时，若中国石化购回资产来保持公司业务的完整性，估计耗资不菲，而这笔资金完全可以应用于效率更高的投资领域，增强中国石化的竞争优势；另外，上海石化与仪征化纤还含有H股，这无疑增加重组的变数与难度。因此，大型石化、油化类上市公司的重组难度要大得多，在中短期内维持现状的可能性居大。从目前的股价及走势上看，此类公司宜观望。 |
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| · | 海王生物实已立案三个月 神秘真相触目惊心？ | TOP |
| 2月5日就已被立案调查，5月21日才让投资者知道，真相如何仍在调查之中
海王生物：“证监会没要求公告” 21日海王生物(000078)公布公司正在接受中国证监会深圳稽查分局立案调查，一石惊起千层浪，海王生物在利空消息下连续两天股价下跌。然而，时至今日，包括深圳稽查分局和海王生物本身都向外界宣称“未发现问题”。神秘气氛下的真相是否更触目惊心？ 暂未发现问题 虽然事情以“立案调查”引出来，但从证监会深圳稽查分局得到的消息表明，尽管对海王生物的调查已经持续3个多月，但该公司到底存在什么问题暂时还未查清，调查还需持续一个阶段。海王生物有关负责人也表示目前没有事实证明自身存在什么太大的问题。 海王生物21日发布公告称公司正在接受中国证监会深圳稽查分局的立案调查进场时间为今年2月5日。如此重大的事项公司居然压了3个多月才公之于众——这是外界关注真相本身外最大的反应。海王生物一不愿意透露姓名的人士向记者解释该问题时称，“公司选择这个时间并无掩盖事实的意图，证监会并没有要求公司在接受立案调查就马上出公告。” 业绩预测变更悬疑 在海王生物股份有限公司2001年业绩恳谈会上，董事长张思民点评自家年报：主营业务超过300%的增长、交纳税金1.2亿元是亮点；利润增幅不大，但通过去年传播营销策略的实施和资产质量的夯实，为今年利润的增长打下了良好的基础。 到目前为止，稽查分局介入调查还未有最终结果，但从介入调查的时间上似乎可以看出一些问题：海王生物2月4日发表对2001年度业绩预计的澄清公告，该公告称2月1日对公司有关业绩预计增长情况的公告可能造成误导，预计2001年度实现的净利润将低于盈利预测的80%。短短几天之内公司对其业绩预测竟然出现两个极大差别的结果，而深圳稽查分局在该公告发出的第二天立马对海王生物进场调查，嫌疑颇大。 应收款项惹猜测 另一种说法是，去年海王生物的生物药、生化药、海洋药物、中成药等销量迅速增长，销售总额达到7.65亿元，其中银得菲、金樽等单一产品销售收入都超过了1亿元，但海王生物在产品市场的辉煌并没有带来利润的超速增长。年报显示：海王生物去年实现净利润7982万元，影响利润与销售收入同比增长的因素有1.7亿元的广告费用、销售网络建设以及计提坏帐、变更财务政策等。而据海王生物个别工作人员估计，这次事件可能是因该公司从去年开始的新的促销手段使销售增长较快，存在较大的应收款项，由此引起了外界关注和猜疑。 |
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| · | 北京证券 扩容速度及新股市值配售效果决定市场走向 | TOP |
| 周四市值配售实施细则出台，在这一消息刺激下，两市股指均跳空高开，但由于市场对于配售政策的实施效果心存疑问，投资者参与热情不高，在量能不济的情况下股指冲高回落，沪市勉强收阳而深市则小幅下跌。扣除新股发行因素后成交量也呈继续萎缩态势。从盘面观察，周四走势具有如下特点：
1、指标股招商银行依然报收于9元以下，可以算做有效跌破了，该股能否止跌目前尚不清楚，客观分析该股仍然还有下行空间。倒是一些老牌的指标股如四川长虹周四走势活跃，起到了护盘的作用。 2、周四盘中个股行情活跃，早盘以东北药为代表的制药板块，下午以厦门建发、厦门机场为代表的“三通”概念股此起彼伏、表现抢眼，深市方面以深华发、深南光为代表的本地股也跃跃欲试。表明目前大盘走势不明朗的情况下，仍然有板块及个股机会，只是这种板块轮动的持续性还有待于进一步观察，因此建议投资者参与时最好快进快出、短线操作。 周四的市场走势可以“冲高回落”来概括，总体看是一个盘整的形态。在利好消息不断推出的情况下，市场并没有立刻扭转颓势，实质上是市场自身的运行规律与外在的政策因素对抗的结果。 市值配售政策虽然正式实施了，但还没有一只新股按照这一政策发行，因此实施效果包括配售比例、中签率、收益率等都不明确，这使得不少资金选择了“等等看”的态度。市场现在急需示范作用来打破目前所面临的不确定性。此外，新股市值配售的实施效果还受到扩容速度的影响，如果扩容速度适宜，新股配售比例就会比较大，在赚钱效应的刺激下大盘有望逐步走好；但一旦扩容速度加快，由于场内资金有限，多只新股的同时发行必然会分流资金，导致配售比例下降，配售实施效果会大打折扣。 |
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| · | 宁波海顺 大冶特钢受益钢材涨价 | TOP |
| 0708大冶特钢：总股本44940万股，流通盘16702万股，主营钢铁冶炼、钢材轧
制、金属改制、压延加工，钢铁材料检测等；2001年年报实现主营业务收入146409万元 ，较去年同比增加34.5%；实现净利润1568.56万元，尽管较去年同比减少11.3％，但由
于2001年公司利润来源没有一分钱来自投资收益，而2000年公司则完全依靠投资收益才 避免了净利润的亏损，因此，公司主业已逐步好转，主营业务利润较去年同比大幅增长
了79％。 据广发证券研究员李晓红分析，自美国宣布从3月20日起对大多数进口钢材征收最高 达30％的关税，并对厚钢铁板实行进口限额的限制措施后，其影响的国际化已经显现。 与去年11月比较美国热轧卷材价格已上涨49％，冷轧卷材和热浸镀锌卷材价格分别上涨 28％和20％。与年初相比欧洲热轧价格上升了14％。我国钢材主要品种价格已有10％以 上涨幅，尤其是进入4月份，热轧市场价格快速上升，钢厂出厂价格也大幅上升，目前 未有回落迹象，主要钢铁生产企业将因此受益。 笔者曾在4月25日推荐大冶特钢，该股经受住了5月初大盘连续回落的考验，从推荐 时的5.91元涨到了6.30元。近期再次无量回调洗盘。技术面看，该股走势独立，已明显 走出一个大头肩底形态，股价有效放量突破了颈线位，可继续吸纳持有。 |
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| · | 市值配售新方案亮相 自发布之日起实施 |
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| 中国证监会日前发布《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》，就按市值向二级市场投资者配售新股中的有关问题作了补充规定。该通知自发布之日起实施。
通知规定，沪深两市投资者均可根据其持有的上市流通股票的市值自愿申购新股。基金可以参与申购和配售，但投资者持有的基金暂不计入市值参与配售。 发行公司及其主承销商采用向二级市场投资者配售方式发行新股的，其基本原则是优先满足市值申购部分，在此前提下，配售比例应在50％至100％之间确定。 通知规定，发行公司及其主承销商在招股意向书刊登后，根据市场情况或累计投标结果确定股票发行价格，并以此价格向二级市场投资者配售。 关于按市值申购新股的具体操作办法，通知规定将按照沪、深交易所及中国证券登记结算公司即将发布的相关规则和程序进行。(薛莉) |
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| · | 戴相龙：从制度上支持资本市场健康发展 |
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| 进一步规范货币市场与资本市场的联系，追求融资渠道的多元化和适当的比例关系，并从制度上支持资本市场的健康发展
在较长的时间里，中国仍将对银行、证券、保险实行分业经营、分业监管。 中国人民银行行长戴相龙今天在此间召开的世界储蓄银行协会会员大会上指出，面对各种机遇和挑战，中国金融业将进一步加快改革开放步伐，在更大范围和更深程度上融入国际金融竞争与合作的进程，全面提高竞争力，实现持续健康发展。 ------按照建立现代金融企业制度的要求，加快国有商业银行改革步伐。改革的目标是,用5年或更多一点的时间，把4家国有独资商业银行改造成为具有竞争力的现代大型商业银行。将具备条件的国有独资商业银行改组为国家控股的股份制商业银行。当前的主要任务是，完善法人治理结构，降低不良贷款比率，消化历史财务包袱，使其资本充足率达到国际标准。 ------努力提高制定和执行货币政策的水平。继续执行稳健的货币政策,进一步加大金融对经济发展的支持力度，防止通货紧缩，保持币值稳定。扩大利率浮动幅度，稳步推进人民币利率市场化改革。进一步规范货币市场与资本市场的联系，追求融资渠道的多元化和适当的比例关系，并从制度上支持资本市场的健康发展。 ------不断提高金融监管水平，维护存款人、投资人和全国纳税人的利益。在较长的时间里，中国仍将对银行、证券、保险实行分业经营、分业监管。从2002年开始，对所有商业银行实行贷款质量五级分类管理办法，并参照国际通行原则建立呆账准备金提取和核销制度。实行谨慎会计制度，提高商业银行实际盈利水平。提高信息披露的透明度，今年6月，国有独资商业银行将披露上一年经营信息。 ------进一步完善由市场供求决定的有管理的浮动汇率制度。在保持人民币币值基本稳定的前提下，逐步完善人民币汇率形成机制。随着外汇储备的上升，逐步放宽对资本交易的管制，推进资本项目可兑换。到今年4月底，我国外汇储备已达2338亿美元，比年初增加216亿美元。人民币汇率保持稳定有其坚实的基础。 |
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| · | 刘啸东：中外合资券商有望近期成立 | TOP |
| 上海证券交易所副总经理刘啸东周二预计，近期中国有望成立第一家中外合资基金管理公司或中外合资券商。 他在接受路透专访时指出，“外资进入国内A股市场的多种途径中，成立中外合资公司可能最早实现。相信不久就会有第一家中外合资基金管理公司或中外合资券商出现在国内A股市场上。”他还指出,允许海外资金直接投资国内A股的QFII(合格的外国机构投资者机制)可能还需更长时间。 国外基金公司和券商一直渴望进入极具发展潜力的中国A股市场，荷兰银行集团、安联集团、汇丰银行和JP摩根富林明资产管理公司等国际知名机构已先後与国内券商或基金公司合作，并有意建立中外合资基金管理公司。 业内人士称，目前大家正在等待管理层出台有关成立合资基金公司和合资券商的操作细则。 根据中国加入世贸组织(WTO)的承诺，加入後外资即可持有合资基金公司或券商33%股权，三年後可升至49%。 目前国内A股的流通市值约5兆人民币，而国内已有十多家基金管理公司，管理著规模为800亿元左右的证券投资基金。 他表示，上证所一直努力向全球最好的证券交易所之一的目标迈进，目前正努力推进其技术升级工作，包括建立新一代的交易平台，以容纳更多的金融产品和提升交易效率。 他说，这项工作大概需要数年的时间。 他指出，上证所亦计划建立一个信息数据系统，力争可以与全球领先的证交所不相上下。上周该所选择路透集团协助其设计企业级数据仓库。 路透将为上海证交所设计数据仓库方案，该方案将为交易所各类基础数据提供整合采集及数据贮存的系统，并配以多种语言的功能。 他说，“证交所能否在国际市场具有竞争力，技术是非常关键的.我们希望尽可能做得最好。”(路透) |
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