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| 牛股综述 | 周刊
Vol.14 2002年03月08日 |
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| · | 谁说中国股市是政策市? | TOP |
| 很多人都说中国股市是政策市，但最近市场研究人士陈功指出，这种说法是不正确的。陈功认为，中国股市如果真的是政策市倒也好，毕竟还有个政策可供投资者去衡量；麻烦的是，中国股市有的仅仅是来自于官方的态度，根本没有能称得上是政策的东西。比如：过去人大提出过一个报告，表明中国证券市场的问题很多，要求要“严管”，要证监会负责，此后，中国证券市场逐渐走向低潮。 但现在，同样是来自人大，有关人员又表示，“政策要考虑中小股民的承受力”！有关人士指出，“要真正弄清中国证券市场的基本国情，历史地、辩证地、公正地、客观地评价中国证券市场，只有这样，才能推动中国证券市场的持续、健康发展，而发展则必须以稳定为基础。”陈功警告说，这种前后摇摆的态度，在中国证券市场的发展进程中屡屡出现，说明中国就整体而言，对证券市场缺乏战略层次的指导政策，很可能并没有人真的清楚，证券市场究竟应该怎么做。 一句话，中国证券市场是无政策。 |
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| · | “两会”给沉闷股市带来什么？ |
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| 又是一年春来早，即将开幕的第九届全国人民代表大会第五次会议和政协第九届全国委员会第五次会议又将成为群众关注的焦点。“降息”利好并没有给股市带来强烈的刺激，那么，"两会"召开背景下的股市又将如何运转呢？ 证券市场对“两会”的预期反映总体还是比较平淡的，大盘股指原地踏步，成交清淡，预计“两会”期间这种低迷的状况仍将维持下去。央行在“两会”召开的前夕推出降息， 也有营造良好政治气氛之嫌，“降息”对股市构成了利好，如承德露露（000848）等个别股票的分红派现率已经超过银行同期存款利率，部分股票已经具有了投资价值，但大盘并没有因此一路高走。 股市之所以不能够续演往年的牛市而放量上攻，主要原因是市场对国有股减持的具体操作细节心存忧虑，多数机构投资者已经不再大干，市场观望气氛日渐浓厚。自今年1月26日中国证监会推出的国有股减持方案被市场推翻后，政府再也没有对“减持”发表任何言论，看来“两会”期间国有股减持仍将暂停。 从今年“两会”的工作议程上看，能够给股市带来想象的题材不多，届时朱镕基总理所作的政府工作报告可能会有一些可挖掘的题材。此外，今年的国民经济和社会发展计划以及中央和地方预算草案值得关注，在国家对固定资产投资的力度有所收敛的情况下，积极的财政政策会否继续使用？前几年积极的财政政策成就了国民经济发展速度在7%以上，也为不少的传统产业企业造就了商机，在证券市场上也成就了不少的大牛股，徐工科技（000425）、西藏天路（600326）等都是这种背景下的产物。 另外，“两会”期间代表们所关注的议题也可能对个别板块个股产生一定的刺激，如“入世的影响与应对”议题，大中型国有企业的发展又将引起这次“两会”代表的热烈讨论，尤其是在当前中国已经加入"WTO"且经营效益面临下滑的背景下，代表们为国企的发展出谋划策，有可能引发国企大盘股小有表现。 |
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| · | 股市“扒粪运动”可以休矣！ | TOP |
| 近来，沪深股市的走势可谓岌岌乎危哉！一时间种种对"救市主"的呼唤开始重新粉墨登场。沪深股市怎么了？闹到今天此般田地不过是一年多来众人孜孜不倦努力"扒粪"所致而已。看来，“扒粪运动”可以休矣！
何谓“扒粪运动”？谁都知道中国股市积弊重重，有人质疑国有企业根本就缺乏真实注资摇身一变而为股份公司的合法性，有人揭示从额度制到核准制都不过是上市门坎的“权力许可制”，有人担忧上市公司信息披露弄虚作假成风，有人断言中国股市需要推倒重来完美浮现，有人则悲悯股市是盛宴之后必然崩盘。这是一种很奇特的氛围，如同在中国穷人对财富的仇恨具有天生的义理性一样，各种嘴巴对股市一成不变的深挖狠批也似乎天然就具有大义凛然的味道。 种种“扒粪”的结果如何？无非是沪深股市越来越脆弱不堪，或出自良心或出自利益或曰个人管见或曰代表散户的意见杂陈，都只酿就一个苦果：更牢不可破地套牢！如果说沪深股市这池水有些浑，那么“扒粪”运动无非是不管潮涨潮落，生命不息，扒粪不已，沉淀失效，陈渣泛起。扒来扒去，谁人有可能不溺毙在浑浊之中其可以自夸清流呢？看来，扒粪不可取，可取的乃是引得源头活水来。或者说，沪深股市的命运系于渐进改革的发展，系于增量部分的逐渐透彻清明，而不是将既有存量问题的掰开揉碎纠缠不清。 如何叫停“扒粪运动”？其实无论是严肃的还是戏謔的文章都表明：过度地纠缠在存量的分配上，往往不如着眼于重新完善增量的切割上来得更为有效。中国古代朝代更迭时往往大赦天下，即使今天，我们也可以看到曼德拉和德克勒克等一握手之间所包含的“大赦”的味道。既得利益阶层手中有权，口中有肉，要从虎口夺食，其可能结果大约是即便有不入虎穴焉得虎子的勇气，最终仍沦落为与虎谋皮甚至以身饲虎，要推动僵局向前走一走，就不能只做虎口夺食的义举，而需要拿出往者往矣，来日可追的智慧，保住未来注入沪深股市之水的清白，重塑公众对立规矩者建立和维持规矩的信心。由是观之，后续上市公司的全流通革命，较之国有股如何减持的争论不休；对自今日始之上市公司和监管者行为规范的种种建议和举措，和拼命翻旧帐发牢骚；对于鼓励非国有经济通过上市做大，和抱怨国有经济已靠上市圈钱等等孰轻孰重，一目了然。不执著于扒粪，沪深股市才有做大和做干净的空间，现在看来累如危卵的事，例如国有股减持，20年后也才不能再充当促使非国有资产大流血的手段。也只有沪深股市中大部分企业都和“国有”两字不沾边的时候，监管才可能不是监守自盗。看来，害人害己的股市“扒粪运动”可以休矣！引导中国资本市场走向未来的态度，不是脸朝过去的倒退着向前走，而应掉转身子，不对源头活水视而不见。 |
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| · | 外资并购概念股很有潜力 | TOP |
| 本周在房地产板块带领下，大盘震荡走高。房地产板块走高与降息利好政策对市场的积极作用密切相关。从中短线看，目前尚未上涨的股票应该还有上涨机会，特别是业绩比较好的白马股和中高价科技股；从长期看，外资并购概念股应该是一个很有潜力的板块。
为什么说从长期看外资并购概念股是一个很有潜力的板块？ 一、基本分析 1、并购动机 从全世界范围看，无论属于何种行业，无论是外资企业之间还是外资企业和中资之间，并购的动机主要出于以下几大方面： （1）获取规模经济：随着世界市场一体化程度的不断提高，管理技术、信息技术与制造技术的快速发展，以及研究经费的日渐膨胀，目前许多产业规模经济的起点快速提高。如汽车、钢铁、石化、航空、零售等行业领域，这一现象十分明显。 （2）巩固市场地位：通过并购，企业可以提高其市场占有率，巩固其战略地位。美国波音收购麦道（1996年），重新夺回飞机制造业霸主地位，百事可乐用134亿美元兼并魁克（2000年），成为非碳酸饮料市场的全球第一，以及壳牌石油的系列并购均是这方面的典型个案。 （3）获取先进技术：企业的技术实力是决定竞争结果的重要因素。收购兼并、合资等是掌握最新技术，保持产业领先地位或介入其它产业的重要途径，由此也推进了产业整合。思科的成长史即是一个并购的历史。 （4）获取升值收益：当被收购企业由于管理不善等原因被价值低估，而收购企业具备被收购企业欠缺的一些资源，能够发掘企业的潜在价值，从而获得企业升值收益时，并购即有可能发生。 （5）其它相关动机：避税（盈利企业收购亏损企业）、增大管理者利益（一些对管理者有益但对股东无益的收购）、获取税收优惠等。 2、并购对象 （1）从产业整合力度看：目前关税和非关税壁垒极高的汽车和一些化工产品行业；目前禁止外国投资或限制甚严，但入世后将大幅开放的服务行业，包括银行、保险、电信、商贸、旅游以及法律、会计等专业服务业，面临的整合力度最大，外资并购的机会也最大。 从并购的机遇来说，整合的力度越大，未来投资的机会就越多，外资参与并购的兴趣也越大，由此，二级市场的潜力也越大。 （2）从产业整合主体看：国际产业资本介入中国，都将依托国内龙头企业为载体，一些与国际资本已建立战略关系、股权结构分散的公司更易成为并购的目标。这主要包括：一是行业龙头企业。国内各行业的龙头企业可能成为国际企业参与国内整合的并购或合资目标。如格林柯尔收购科龙、美国航空LDC公司控股海南航空、美泰克控股容世达、通用与江铃合作、米其林与轮胎橡胶的合资，等等。二是地方大中企业。国内的一些企业龙头在整合相关产业时，其选择的目标往往是地方上的大中型企业，如青啤系列收购的啤酒企业通常的产能均在3万至20万吨之间，中青旅收购的均为地方的旅行社等。但未来，类似华润收购万科一类的产业龙头之间的购并，甚至蛇吞大象式的购并均有可能出现。三是股权结构分散。在许多其它条件都相近的背景下，跨国公司通常会偏好股权结构分散、治理结构规范的公司。这样部分民营企业将成为外资并购的首选目标。四是合资合作伙伴。外资很可能会首先选择那些已经与之建立了合资企业、或良好战略合作关系的上市公司为收购目标。 二、关注重点 从并购发展前景看，以下上市公司值得市场长期关注： 零售业：中心城市中的老牌大型企业，如王府井、第一百货、华联商厦等；连锁商业企业中的华联超市、友谊股份等；专业连锁企业中的上海医药等。 汽车业：一汽轿车、东风汽车、江汽股份、江铃汽车、亚星客车等。 运输业：北亚股份、盐田港、上港集箱、外运发展、中远发展等。 |
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| · | 天一证券：再接再厉将行情进行到底 | TOP |
| 今日前市两市大盘走势并未受前日尾市回落的影响，继续向上攀升，呈现较强的势头。从今日前市盘中运行的情况来看，较之昨日有了一定的变化，这种变化主要表现在以下几个方面：
其一，市场中涨停板的个股数量明显减少，个股整体涨升幅度有所下降。至前市收盘两市只有3只个股封于涨停，与昨日10几只个股涨停的情景形成鲜明反差，此外除了涨停板的个股之外，两市涨升最高的个股幅度也只有8%左右，这与昨日个股风起云涌的局面再次形成强烈对照。上述现象说明，此轮行情仍带有较为强烈的短线炒作痕迹，短线投机气氛十分浓烈，缺乏全盘统筹考虑，从中我们也要提醒投资者注意在“品尝”短线行情的美味同时，还应防止被“烫伤”或“割伤”的意外发生。 其二，从涨升个股的分类来看，深圳本地股涨升依然如火如荼。深深房股价更是直冲云霄，在其强劲势头带动下深宝安、深深宝等一批深圳本地股也是不甘落后。相比较而言沪市热点显然没有如此清晰的脉络，投资者只能隐约感受到一批业绩尚可、盘子适中的中低价股在跃跃欲试。这与昨日盘中的情景十分类似。 其三，从股指运行节奏上来看，明显收敛了许多，这可能是由于股指目前的高度已经接近前期套牢盘的集中区域的缘故，因此不时会出现一定的抛盘。对于盘中股指如此快速的转变进攻战术，由周初的急攻型走势转为今日的防御加进攻的稳健型走势，这主要是由行情产生的本质动能决定的。由于缺乏真正意义上的利好政策支撑，因此主力发动行情时的心态还是有点虚，再加上1600点上方囤积了较多的套牢盘，所以不可避免地产生抛压的局面。由此对于行情的高度与持续时间上还应保持一份清醒的认识。 就具体操作来说，投资者暂时不必理会市场的调整，毕竟行情才延续了两天半的时间，无论是空间上，还是时间上仍有一定的浮动余地，投资者继续以持股待涨为主。 |
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| · | 北京证券：厦门国贸（600755） | TOP |
| 厦门国贸（600755）：流通A股12697万股，2001年中期每股收益0.09元，每股净资产3.16元。主营进出口及代理进出口贸易。出口商品中以纺织品、有色金属为主。该股兼有入世、生物制药、两岸三通等多重题材。特别是二月二十七日厦门国贸集团公司租用厦门轮船总公司“中洲”号货轮完成了厦门与金门的货运直航。目前该股股价处在历史低位中，近期二级市场走势稳健，沿5日均线运行在较完整的上升通道中，建议中短线关注。 | ||
| · | 九届全国人大五次会议开幕 |
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| 第九届全国人民代表大会第五次会议3月5日上午在人民大会堂开幕。这是在党的十六大之前召开的一次重要会议，是在新的历史时期全面推进经济建设和社会各项事业的一次盛会。 朱镕基总理代表国务院向大会作政府工作报告时提出，2002年是我们党和国家发展史上非常重要的一年。做好今年各项工作，具有十分重要的意义。我们面临着新的困难和严峻挑战。同时，也应当看到，做好今年工作具有许多有利条件。特别是以江泽民同志为核心的党中央积累了应对各种复杂局面的丰富经验。我们要增强信心，振奋精神，充分利用一切有利条件，发挥各方面的积极性，努力做好各项工作。 2866名代表出席开幕大会。会议由大会执行主席、主席团常务主席李鹏主持。 |
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| · | 周小川：抓住证券市场发展好机遇 |
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| 中国证监会主席周小川6日在接受记者采访时指出，总理报告中提出的进一步规范和发展证券市场是很重要的。证券市场一直遵循“法制、监管、自律、规范”八字方针，现在经济发展形势很好，证券市场的发展机遇也是非常好的，一定要抓住。
周小川强调，中国证监会把完善法人治理结构作为一项重点工作来抓，去年开过好几次研讨会，包括国际研讨会，去年底证监会和国家经贸委一起出台了上市公司治理准则，从酝酿到准则的推出在去年都完成了，今年要加强这方面的要求，上市公司也已开始往这一方向努力。但我们要注意到，这是一项比较长期的任务，要花一段时间才能逐渐见到效果，不会“立竿见影”。“但我相信，从中长期来看，（准则）对于上市公司治理还是会起作用的。” 周小川表示，证监会对海外上市公司回到国内发行A股一直是支持的。因为一方面，海外上市公司中大部分是国内比较好的企业，资本市场希望有好的产品在市场交易；另一方面，国内一些投资者过去提意见，认为好的产品他们买不着，只有外国人可以买到，这样很不公平。当然，过去国内资本市场规模比较小，来了特别大的品种可能消化不了，所以过去一些企业赴海外上市是对的，同时这也是中国企业走出去和吸引外资的一个重要方面。因此，正如它们走出去有道理一样，现在它们要求回来也是有道理的。证监会对这些企业不作政策上的限制，实际上也是自愿原则，如果企业想到国内资本市场融资并且合格的话，就可以申请发行股票并上市，国内投资者买不买完全自愿，而中介机构也是看供求关系来决定的。 对于创业板的开设，周小川表示，证监会的态度一是很积极，二是很乐观，但并不是说没有困难，也不是一件很简单的事。当记者问在创业板不能设立的前提下，深交所能否恢复上新股，周小川认为，现在没有这个前提。至于证券市场创新，周小川则表示将不断推出新的产品。 当记者问到有政协委员提出要对监管者进行监管时，周小川认为这是应该的，“对监管者也必然要有监管的机制，作为政府的一个事业单位，政府本身对证监会有监管，全国人大对证监会也有监管，群众监督包括媒体对证监会的监督，都是很重要的方面。”周小川笑言：“证监会办事办得不对的地方，可以打官司告我们，官司我们已经打过，是输是赢看是非，要实事求是。” 对于筹建中的中小投资者维权中心，周小川表示，证监会在这方面已经做了很多努力，虽然在其他方面有一些障碍，但会争取尽快办成。 |
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| · | 中外资金融机构外币存贷款利率3月1日起统一 |
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| 中国人民银行日前发布公告，决定从2002年3月1日起，统一境内中、外资金融机构的外币存、贷款利率管理政策。
公告说,境内外资金融机构对境内中国居民(含在中国境内依法成立的企业事业法人、国家机关、团体、部队和在中国境内居住一年以上的自然人)的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围。即：对中国居民300万美元(或等值其他外币)以下的小额存款，境内中、外资金融机构统一执行中国人民银行规定的利率。非中国居民的小额外币存款利率，由中、外资金融机构自行确定。 公告还说,现行大额外币存款利率政策不变。即：中国居民和非中国居民300万美元(或等值其他外币)以上的大额存款利率，由中、外资金融机构与客户协商确定。外币贷款利率及其计结息方式，由中、外资金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定。 |
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