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| 牛股综述 | 周刊
Vol.13 2002年03月01日 |
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| · | 五大手段 揭示上市公司作假"黑幕" | TOP |
| 手段1 虚构交易事实 案例： 2001年引起股市地震的银广夏，通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中，1999年1.78亿元；2000年5.67亿元。银广夏案件为2001年的中国股市投下一枚重磅炸弹，而为银广夏审计的中天勤会计师事务所也跟着遭殃。 手段2 会计核算 案例：某些上市公司就利用借款费用的会计处理方法调节利润。例如，金路公司在1997年年报中，以多计资本化利息、少转财务费用等手段虚增利润3415.17万元，同时，原四川德阳会计师事务所未勤勉尽责，为金路公司1997年年报出具了无保留意见的审计报告。2001年，中国证监会根据有关证券法规，对金路公司处以警告并罚款100万元，对相关责任人处以警告并分别罚款；对原四川德阳会计师事务所作出了没收20万元，并罚款20万元的处罚，对签字注册会计师分别作出罚款并暂停证券从业资格1年的行政处罚。 手段3 掩饰交易或事实 案例：银鸽投资、金马股份等因未及时披露委托理财遭到批评。2001年，我国股市的股价一泻千里，许多上市公司的委托理财都遭受巨大损失。 银鸽投资前任经营班子委托给上海慧智投资管理有限公司和中德邦资产控股有限公司管理的1.2亿元几乎全部购进银广夏股票，购入均价为35元，期限即将到期，两公司均表示无力还款。公司称，虽然与两公司的委托理财协议皆规定了保底条款，但鉴于银广夏股票的实际情况，公司1.2亿元委托理财资金存在全部或大部分不能收回的巨大风险。而当初的投资者，由于事前并没有得到这样相关信息，由此不得不品尝由此带来的苦果。理财的现象中。但是委托理财作为一项高风险的资本运作，其风险性必须会在一定时候得到充分体现。 手段4 虚拟资产挂帐 案例： 被称为中国证券诈骗第一案的红光实业，在上市申报材料中隐瞒固定资产不能维持正常生产的严重事实。其关键生产设备彩玻池炉实际上已经提完折旧，自1996年下半年就出现废品率上升的现象，但是红光实业隐瞒不报。案件披露后，为红光公司审计的蜀都会计师事务所也被解散。 手段5 盈利预测水分多 案例：典型案例有红光实业、东方锅炉以及2001年被处罚的麦科特等。红光实业1997年盈利预测7055万元是在1995年度5400万元基础上进行的，但是1996年的净利润是虚假的，红光公司通过虚构产品销售、虚增产品库存和违规帐务处理等手段，虚报利润15,700万元，1996年实际亏损10,300万元实际上1996年度亏损10300万元。 东方锅炉为了达到股票上市的目的，伙同有关方面作假，将注册时间和成为试点企业的时间提前，还编造了股东大会决议和分红方案。另外，为表现良好的盈利状况，公司违反国家有关财务制度和会计制度，对1992年至1994年的利润进行调整，编造虚假财务报告，虚增利润1500万元，并在上市公告中作了虚假披露。 2001年被查处的麦科特，通过伪造进口设备融资租赁合同，虚构固定资产9074万港元；采用伪造材料和产品的购销合同、虚开进出口发票、伪造海关印章等手段，虚构收入30118万港元，虚构成本20798万港元，虚构利润9320万港元，其中1997年虚构利润4164万港元，1998年虚构利润3825万港元，1999年虚构利润1331万港元。与麦科特虚假上市一案有关的中介机构也受到处罚。 |
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| · | "大宗交易"A、B、C |
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| 作为我国证券市场交易制度的重大创新，深圳证券交易所大宗交易的实施细则昨日一公布，就引起了投资者的广泛关注。有关人士昨日在接受本报记者采访时透露，目前已有一些投资者提出了进行大宗交易的要求，不过由于中间还有些手续要办理，所以昨天还没有出现大宗交易。
"红马甲"将重现 据有关人士介绍，大宗交易实行自主自愿的原则，并没有规定所有单笔委托数量达到大宗交易标准的交易都要通过大宗交易系统来进行。另外，其交易佣金标准并没有变化。深交所为A股、基金和债券的大宗交易特设了一个小的交易大堂。并专门开设了一个交易系统，用于接受大宗交易的委托申报和成交确认。该系统与用于正常规模交易的自动撮合系统，是分开工作的。 与目前正常规模交易的运作方式明显不同的是，大宗交易将重现有形席位、"红马甲"和手工报单。投资者要进行大宗交易，先向券商提出申请，然后券商向交易所会员部提出申请。在获准之后，交易所会员部给券商在交易大堂内设立一个座位，然后券商向交易大堂内派出交易员（类似过去的红马甲）。有关交易的报单则由该交易员在交易大堂内进行手工操作。其交易方式是买卖双方场外协商、场内成交。 有助于提高流动性 深交所博士后工作站的段亚林指出，大宗交易制度最主要的作用是促进市场的流动性。假如一位投资者尤其是机构投资者，要通过二级市场买几十万股股票。如果通过正常规模交易的自动撮合系统挂单，成交可能要等好半天，并且还不一定买得到。因为在正常规模交易的自动撮合系统里，大单和小单是混在一块的，有的卖单可能会被散户接过去。而如果通过大宗交易，那么成交会很快。他认为，主板大宗交易制度的实施还有利于将来创业板的交易制度建设。因为，创业板股票大多盘子比较小，致使流动性会较差。大宗交易制度在主板搞起来后，创业板也就可以借用，以缓解流动性差的问题。 有利于兼并重组 段亚林指出，大宗交易制度的另一个重要作用是有利于二级市场上兼并重组的实施，提高证券市场的资源配置效率。比如，现在全流通"三无"概念股的股权变动只能通过二级市场进行。如果某投资者要收集大量筹码，通过目前的正常规模交易是很麻烦的，也很难一下子如愿。而现在有了大宗交易后，投资者如果与某股东商量好了，就可以通过大宗交易系统来做，交易很快就能完成。所以，二级市场上的兼并重组特别是全流通股二级市场上的兼并重组将容易多了。尤其是，将来新股发行时就全流通后以及国有股减持大量推开后，大宗交易制度将对促进兼并重组起到重要作用。 大宗交易不会操纵价格 据了解，大宗交易的交易价格由买卖双方在当日已成交的最高价和最低价之间确定，当日无成交的，以前收盘价为交易价。大宗交易的成交量和成交金额纳入每只证券当日总成交量和总成交金额的统计，但不纳入实时行情和指数的计算。每笔大宗交易的证券名称、成交量、成交价、证券商席位名称以及买卖双方的姓名或名称将以公开信息披露的形式向市场公告。 据了解，深交所已指定专门的机构与人员对大宗交易的申报、成交确认、信息披露进行监控与管理。这意味着，通过大宗交易来对倒，制造虚假交易量和虚假交易价格是行不通的。 |
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| · | 弃上海转深圳 主力机构转战南线 | TOP |
| 就实战而言，新年后的第一个交易日，关键之处也许不在降息、高开收阴这类热点话题之中，从深沪两市涨幅板气势来看，深圳远强于上海，再从深综指走势也远强于上海综指来看，市场已悄然出现了新的做多力量。
因为深圳是很少强于上海的，也许正是由于深圳长期以来弱于上海，因此反而更容易积聚潜力品种，如低价股的低估程度和数量明显多于上海。但现在大环境和具体盘面不一样了，10元以上的个股运作的难度大大加剧，从上海选择10元以上的个股建仓，真还不如从深市选择6、7元的个股建仓，当然目前所言的建仓只不过是中线波段范围以内的，这个时候谁也不会做出长时间作战的策略。要做到这一点，所选品种的流通盘不宜过大，以前一个亿流通盘是较为合适的，那么现在最好选择七八千万的流通盘，最好是6、7元价位，六七千万流通盘的个股，这样的品种是主力机构中线波段运作的最佳选择。这类品种上海并不多，深圳尽管相对要多，但由于年前低价超跌股起过一段热浪，其价位已经脱离了底部，不过对于底部清淡的交易来看，目前成交活跃，使得收集和脱手都有了可操作性，所以并不会妨碍新做多力量的进入。从深圳涨幅板的个股来看，绝大多数是6、7元价位的中盘股，可见其优势十分明显。着重要指出来的是：后市进一步的获利机会也在这里，因为年前的低价股热点已经有了良好的赚钱示范效应，更重要的是目前盘面的成交量也主要体现在这里，相对换手较为充分，明显有再起一浪的趋势。笔者同意这样一个观点：马年看好低价且有实质性重组个股，未来重组将会更加真实可靠，信息披露也会更加透明规范，而且目前市场低价股数量开始增多，给重组黑马股的出现创造了非常有利的环境，因此，未来低价有实质性重组的股票有望出现较大的市场机会。 由于年前走势对后市已经出现了一定的看好预期，降息也是大多数人预料之中的，所以周一高开后收出阴线就难以避免，盘面上连跌几波的确是影响了一些过于乐观人士的情绪，但同时要指出来的是，这个多头行情的关键并不是向上空间要有多大，而是平稳震荡向上保证个股行情得以持续的氛围能够有多久。 |
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| · | 鑫新股份：一只拼凑上市的垃圾股 | TOP |
| 从该公司仅有的三年的财务数据来看，公司的经营情况并不乐观。首先公司的负债率很高，连续三年都维持在65%以上的水平。再从业绩的角度说，其2001年的业绩比2000年有明显的下滑趋势。不仅如此，该公司历年的现金流量也呈不正常波动，根据其年报的数据，公司在2001年的每股现金流量为0.2元，而公司在2000年的现金流量是0.67元，如果追溯到99年，公司的现金流量又变成负的0.51元。这一系列的数据实在很难让我们对公司的经营持乐观态度。
进一步分析，我们发现，这家股份公司有拼凑上市的嫌疑。因为它是在1998年，由上饶客车厂和上饶市线材厂两家豪不相关的企业合并组建而成。在利润分配表中，99年年初未分配利润一项是负700万元，而99年当年的利润也只有700万元。我们知道该公司是98年11月底成立的，这意味着，其700万元的亏损是组建时，某一方带入的。而根据其招股说明书中的提示，其漆包线产品的销量历年来均为同行业之首，因此估计上饶市线材厂的业绩应该还过得去，那么亏损的一方估计就是上饶客车厂了。 而根据客车行业目前的情况分析，龙头企业的年产量已达5000辆以上，该公司产量却不足1000辆。虽然此次募股计划中有扩大客车产量的技改项目，但是扩大的目标也不过是500辆，与国内同行业的领先水平仍有相当大的差距。因此这1.3亿的技改资金最终是否能扭转这家亏损企业的乾坤，还是很令人担忧的。 总体而言，从公司的基本面情况分析，其给人的印象是一只典型的拼凑上市的垃圾股，因此从投资价值的角度说，即使是2.68元的发行价，也很难说有什么投资价值。然而由于该股的盘子仅有4500万，也就是说，如果开盘达到100%的涨幅，其市值也不足2.5亿，在目前这个高度投机的市场上，这种情况是不可能发生的。因此在考虑该股的定价问题时，我们只能从股票的筹码价值入手，具体地说，从目前市场上4500万左右盘子，题材业绩一般的股票的定位来看，其多数市价位于11元左右。因此估计鑫新股价开盘定位大约也会在11元左右。对于准备参与新股炒作的投资者而言，我们认为，如果其开盘在11元附近，那么参与该股的短线炒作的胜算不大。对于该股而言，其短线机会只有在开盘价远低于11元这一市场筹码价值中枢时才会出现。 |
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| · | 恒通证券：量能变化左右短线走势 | TOP |
| 28日，消息面上又出现国有股减持的有关传闻，开盘后股指虽未受其影响，但盘中表现的较为平淡和软弱，两市大盘呈现小幅整理回调的走势。市场热点上依然零乱，只是一批有主力介入较深的如ST等庄股出现自救行情外其它的热点大多出现震荡调整走势，场内的交投较为清淡，成交量和成交金额的持续低迷也使得股指和热点缺少有效的支持。 从技术上分析，当日的回调股指已跌破5日均线的支撑，逼近了10日均线处，在本周一股指的跳空虽已经将1月14日留下的跳空缺口1519-1535点填补上了，但短线股指仍然受到前期政策底区域及跳空缺口附近的压力，虽然通过近期的平台震荡整理压力已得到逐步释放，但由于成交量和成交金额持续在较低的水平上，无法对股指和盘中热点形成有力的支持，量能难于与行情保持同步，所以短线行情仍会以震荡走势为主，多空双方会围绕短期均线系统展开争夺，后市中量能的变化将左右短线走势。 |
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| · | 天一证券: 哈药集团（600664） | TOP |
| 哈药集团（600664）：沪市的绩优股品种，流通盘26637万元，2001年中期每股收益0.32元。公司主营医药原料药、中成药及制剂、滋补保健品及生物制药和医药商业等。
从公司募股资金的使用情况看，截止2000年底，公司有中药粉针改造等六个项目已经投产或者即将投产，累计投资额度为3.2亿元，此六个投资项目将为公司带来新的利润增长点。从公司的最新公告消息分析，国家税务总局关于提高广告费税前扣除比例的规定有效提高公司的净利润值。 技术上，上次配股缴款，自申购日7月31日起的10个交易日内，该股有6天的收盘价低于配股价12.50元，实际配售发行量为7991.1201万股，共募集资金99889万余元。到8月13日止，二级市场上只申购了1159万股，还差6832万余股由承销团包销，券商为此付出8.54亿元资金。本次配股的承销团成员包括主承销商南方证券有限公司、副主承销商华泰证券有限责任公司、分销商平安证券有限责任公司和华西证券有限责任公司。该股较好的基本面和券商的大量持股有望使该股稳步走高，建议投资者关注。 |
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| · | 央行自21日起下调金融机构人民币存、贷利率 |
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| 中国人民银行决定，从2002年2月21日起，降低金融机构人民币存、贷款利率。 中国人民银行有关负责人称，此举旨在克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响，保持国民经济持续、快速、健康发展。 据悉，此次降息，金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调0.25个百分点，其中活期存款利率由0.99%下调为0.72%，下调0.27个百分点；一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%，下调0.27个百分点。各项贷款年利率在现行基础上平均下调0.5个百分点，其中六个月期贷款利率由5.58%下调为5.04%，下调0.54个百分点；一年期贷款利率由5.85%下调为5.31%，下调0.54个百分点。 金融机构在中国人民银行的准备金存款利率由2.07%下调为1.89%。中国人民银行的各档次再贷款利率分别下调0.54个百分点，其中一年期再贷款利率由3.78%下调为3.24%。 |
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| · | 美国总统布什21日访华 |
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| 应国家主席江泽民的邀请，美国总统乔治·沃克·布什21日上午将抵达北京，开始对中国进行为期两天的工作访问。 这是布什４个月来第二次到中国。去年１０月，布什曾到上海参加亚太经合组织领导人非正式会议，并与江泽民主席举行了他就任总统后的首次会晤。 记者从外交部了解到，访华期间，江泽民主席将与布什总统举行会谈，就双边关系和共同关心的国际和地区问题交换意见。随后，他们将共同会见记者。布什还将在此间一所著名大学发表演讲，游览长城。 布什总统１５日在华盛顿接受中国记者采访时曾表示，美国应该努力发展与中国的良好关系。 ３０年前的今天，时任美国总统的尼克松首次踏上中国土地。他的访问后来被称为中美关系史上的"破冰之旅"。 |
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| · | 年报盈亏大局已定
232家预亏预警 145家报喜 |
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| 按照有关规定，上市公司2001年业绩预告工作至2月27日基本告一段落。据统计，沪深两市共有377家公司发布2001年度业绩预告，其中，113家公司发布预计亏损公告，119家公司发布包括预计业绩同比下降50%以上等在内的各类预警公告，145家公司发布预计业绩同比增长50%以上及预计扭亏为盈的报喜公告。
由于有113家上市公司预计2001年度将亏损，因此这一数字将大大超过2000年96家公司亏损的数量，再加上有119家各类公司预警，使得预亏预警的公司数量约占全部上市公司总数的20%左右，提前反映出上市公司2001年报业绩将不容乐观。 与往年相比，由于监管部门对2001年报业绩预告增加了部分新规定，因此上市公司发布业绩预告的数量大大增多，377家的庞大阵容已占到目前上市公司总量的32%左右，使投资者对2001年报概貌有了初步的预知。而业绩预告的逐步推广，进一步增加了上市公司的透明度。 |
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