大连大豆

大豆期货合约

大豆基本知识

大豆价格回顾

大豆现货市场概况

大豆期货和现货走势比较

大连大豆与CBOT大豆期货价格走势比较

（一)大连商品交易所大豆期货合约
 

（二）大豆品质技术要求

[注]
1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。
2、标准品交割价=交割结算价。
3、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价。
4、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85《粮食、油料及植物油脂检验》执行。
5、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行。
6、水分、杂质允许范围见下表。
7、包装物具体要求详见大商所交割的有关规定。
8、质量符合上述标准的进口黄大豆可以做为标准品或替代品用于交割。

（三）大豆质量差异升扣价

注:质量差异升扣价=水份升扣价+杂质升扣价

如需进一步信息，请与大连商品交易所交割部联络,电话：0411-4808002.

　　大豆属于蝶形花科，大豆属。别名黄豆。我国许多古书上曾称大豆为菽，《诗经》中就有：“中原有菽，庶民采之”的记载；西晋杜预对菽字注释：“菽，大豆也”；秦汉以后就以豆字代替菽字了。大豆原产于我国，据推算，我国种植大豆已有4700多年的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从我国传去。本世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。

　　大豆按其播种季节的不同，可分为春大豆、夏大豆、秋大豆和冬大豆四类，但以春大豆占多数。春大豆一般在春天播种，十月份收获，十一月份开始进入流通渠道。我国主要分布于东北三省，河北、山西中北部，陕西北部及西北各省（区）。夏大豆大多在小麦等冬季作物收获后再播种，耕作制度为麦豆轮作的一年二熟制或二年三熟制。我国主要分布于黄淮平原和长江流域各省。秋大豆通常是早稻收割后再播种，当大豆收获后再播冬季作物，形成一年三熟制。我国浙江、江西的中南部、湖南的南部、福建和台湾的全部种植秋大豆较多。冬大豆主要分布于广东、广西及云南的南部。这些地区冬季气温高，终年无霜，春、夏、秋、冬四季均可种植大豆。所以这些地区有冬季播种的大豆，但播种面积不大。

　　大豆按种皮的颜色和粒形分五类：

１、黄大豆：种皮为黄色。按粒形又分东北黄大豆和一般黄大豆两类。

２、青大豆：种皮为青色。

３、黑大色：种皮为黑色。

４、其它色大豆：种皮为褐色、棕色、赤色等单一颜色大豆。

５、饲料豆（秣食豆）

大豆价格回顾

一、近年我国大豆现货价格走势

　　1995年初以前，主产区大豆批发价一直在2000元／吨以下运行。1995年4月份,大豆价格迅速上扬，在短短一个月时间内上涨了450元/吨,涨幅达到28.9%。1995年下半年整个大豆市场运行较为平稳。1996年年初，大豆价格再度上扬，主产区批发价一度达到3150元／吨的高价。此后， 大豆价格逐渐回落， 到目前主产区大豆现货批发价格在2500元／吨附近波动。由上可以看出，从1995年4月初到1996年8月底，在短短的一年半时间里，大豆价格几呈直线上扬，涨幅达 65. 8% ，1996年下半年以来，大豆价格缓慢回落至目前的2500元／吨左右。

二、大连期货大豆价格走势

　　大连大豆交易从1995年开始活跃，交易规范、价格发现功能得到较好体现，也为全国的大豆经营商提供了可靠的套期保值场所。
　　自1995年初至同年9月，大豆期价一直维持振荡走高的态势。 直至9月12日国家加强期市宏观调控，将玉米保证金提高至3200元／手。此时，场内人士的交易兴趣大多从玉米转向大豆，从而配合基本面孕育了一波颇为壮观的牛势行情。
　　1995年8月初，东北部分省市遭受严重水灾， 这一消息对当时稍显萎靡的大连市场来说，无疑是一个震动。当时主要交易合约S601、S603分别从2500、2540左右开始，价格在几个交易日内上涨150 元／吨。此时市场证实，吉林等产区的水灾并非传闻那样严重，期价开始调整。但是市场预期，随着我国城乡人民生活水平的不断提高，对肉、蛋的需求必然增加，因此，作为饲料的豆粕呈现出货源紧张的态势。
　　国家统计局资料显示，1995年全国大豆消费量预计为1950万吨，而94／95年度我国大豆的产量为1600万吨，国内市场供求存在一定缺口，世界大豆出口总量保持在2900万吨水平。由于当时美国减少出口，日本等国将增加从我国的进口，当时预计我国的出口量可达100 万吨，进口不可能有较大的增加，因此大豆价格将呈货紧价扬的趋势。反映在大连大豆期价走势上则是长达五个月的牛市（图3），S601、 S603分别达2900元／吨、3000元／吨。 进入1995年10月底11月初，大商所为了响应证监委加强期市监管的有关精神，实行了限仓措施，将大豆每个合约的空盘量限制在5 万手（单边计算），若超仓，则超出部分按15000 元／手收取保证金，于11月23日起正式实行（公告：大交所发[1995]72号）。在此影响下，大豆期价上涨速度趋缓。尤其是临近交割月份合约S601、S603 ， 在3000－3100间盘整三个月之久，直至交割。近期S605、S607则继续上扬，在11月29日达3215、3365的最高价。
　　进入96年，随着基本面的利空，期价开始下滑。96年春节过后，传闻大豆和产区黑龙江省将放运30万吨大豆出省（注：当时黑龙江的大豆出省需经有关部门批准），加速了期价下跌。至3月初，S607 合约价跌至2870的低位。3月13日，国家将订购粮价提高20%的消息，给低迷的大豆期市带来曙光。五月中旬，我国外贸部发表声明对美国实行反报复，对农副产品、植物油等商品加征100%的特别关税，在此消息影响下行情再度走强。
　　经过六月份的振荡整理，七月份大豆各期约全线看涨，涨幅超过250点。此后大盘大幅振荡，几遇涨跌停板。 国庆节前夕达到交易活跃之最，日成交296452手。在此之后，期价经过调整，开始下滑。由于正值新大豆收割上市季节，大连大豆价格一路下滑，跌幅达800 点左右。直至97年1月份才在2800元／吨左右止跌回稳。此时， 在国家为保证农民丰产增收，提高农民种粮积极性，使我国粮食生产保持可持续发展精神的消息刺激下走出了三个月的牛市行情。以S709合约为例，涨幅达600点之巨。此后，由于预测种植面积的增加， 特别是主产省黑龙江的播种面积有大幅度提高，给远期合约形成较大压力。另外，当时CBOT大豆价格的下跌也对国内价格产生较大影响，两市携手进入漫漫熊市，直至今日。此间虽有反弹或振荡，但从未改变过熊市特征。

三、影响大豆价格诸因素

　1、国内大豆供需状况

　2、国际大豆供需状况

　3、大豆季节性供应

　　大豆受生产周期的影响，一年内价格也呈周期性变化。
　　大豆季节性供应：北方春大豆十月份收获，但由于刚收割的大豆含水份较高，运往南方销区易变质，不易储存，需要晒晾后才可外运，故大宗外运要比农民上市迟一个月左右。同时，粮食部门或其它粮食经营单位根据当年产量丰歉及价格变动趋势会有囤积或急售现象，给贸易市场价格带来难以预测的变化。但基本规律是，供应充足或产量较多的年份，11－1月市场大豆较多，以后月份相对较少； 供应短缺或生产量相对减少时，11－1月份市场大豆相对较少， 以后月份供应相对均匀，这是囤积的作用引起的。
　　大豆季节性需求：大豆一年四季都有消费，而且消费量较大，近几年消费需求随人民生活水平的提高有较大幅度的增长。需求的季节性已越来越不明显。一般在7－9月大豆的需求量相对较大。
　　大豆价格季节性变化：11月由于新豆开始上市，价格不断下降，到1月份由于新豆继续上市，价格下降到最低， 此后价格开始逐渐回升，正常年份每月以3%左右的速度上升；若减产年份，9－11 月份大豆价格上升较多。所以大豆贸易最关键的月份是当年9月至次年1月份，交易量大，价格变化也大，若不了解大豆的产需情况，风险也最大，同时，这几个月份对全年大豆价格起着主导作用，标志着价格变动趋势。

　4、大豆相关产品

　　大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕及豆粉有直接的关系，这三种产品有其完全不同的使用及需求结构。因此预估大豆产品的需求是大豆需求最主要的因素。
　　大豆的其它替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有影响作用。大豆作为食品其替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽其替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等；作为饲料蛋白有鱼粉等。

　5、国家政策和地方性法规

　　各种政策和法规可区分为主产国政策、主要消费国政策、国内政策和国内主产区政策。
　　（１）、主产国政策 美国是世界大豆的主产国，其产量占全球总产量的 50% 以上，美国农业政策是影响大豆供应的一项重要的政策。1996年，美国开始实施《1996年联邦农业完善与改革法》，该法案对美国大豆生产具有长期的影响。1996年农业法案有两大突出的特点：一是改变原来的农产品价格支持政策，实施对农民的直接收入补贴政策，即价格补贴改为收入补贴；二是增加了农民的种植自由度和弹性种植面积。这一系列使农产品生产和贸易更为自由化和市场化的政策，也使世界农产品市场价格易变更富于弹性。美国农民开始改变生产模式，根据市场的需求，改种更加有利可图的作物。例如：由于1996年大豆价格和需求的不断上升，1997年美国农场主们播种大豆7085万亩，比上年增加10%。
　　（２）、主要进口国政策 欧共体是世界大豆的主要进口地区，其进口量约占全球贸易的50%。这些国家的农业政策、 进口政策和食品健康安全方面的政策对全球大豆贸易产生举足轻重的影响。九十年代以来，欧洲国家的绿色和平运动和其它各类组织非常活跃，这些组织要求美国出口欧共体的大豆分离出“基因改良型”大豆，并对“基因改良型”大豆贴上标签。这些组织的建议特别得到德国媒体和消费者的赞同。一旦这些建议得到德国政府和欧共体其它国家的同意，那末这将对美国大豆出口带来不利的影响。
　　（３）、国内政策_ 目前，国家即将出口粮食流通体制改革这一重要政策，这一政策将对大连大豆的期货价格产生影响。改革的主要内容有：一是国家继续对粮食收购实行保护制度。1997年东北地区大豆的收购保护价是2120元／吨，根据目前的物价走势，今年的收购保护价将很难超过去年的价格水平。收购保护价的确定原则是根据农民的生产成本和一定的纯收益来确定。二是定购粮收购价格将由各省、市区政府根据各地实际情况制定，但不得低于收购保护价。三是国家将利用囤积和抛售储备粮以及调节进出口来对粮价进行宏观调控，这样，大豆期价的波动幅度被限制在一个相对确定的范围内。粮食流通体制改革将有助于完善粮食价格的市场形成机制，也有利于粮食期货市场的进一步发展。
　　（４）、国内主产区政策_ 1994年11月，大豆主产省黑龙江决定实施大豆加工增值战略，1995年严禁大豆出省，这一举措造成了大豆供应的地区性紧张，推动了销区价格上浮。随着全国性大市场的进一步建立，一些旨在地区封锁、地方保护的政策逐步消亡。

大豆现货市场概况

国际市场状况

一、国际大豆生产与供给量
　　大豆是一种历史悠久的作物，最早产于我国，已有几千年的栽培历史，世界上其它主产国（美国、巴西、阿根廷等）的栽培历史虽仅几十年，但发展迅猛。目前，世界大豆四大主产国分别为美、巴西、阿根廷和中国。从近年来这些国家的生产情况看，美国是目前世界上头号大豆生产国，其产量占世界大豆总产量的一半以上，巴西是第二大大豆生产国，我国的大豆生产居于世界第三位（参见表1）

表1：1991-1999年度世界大豆产量 单位：百万吨

　　资料来源：美国农业部,联合国粮农组织

　　近年来世界大豆产量总的趋势是增产（图1）。其中增产量最大的主要是美国和巴西，而阿根廷、中国产量的增加额占世界大豆总增产额的比重较小。

　　从世界大豆出口状况看，自93/94年起出口逐年递增， 显示了世界大豆需求的强劲升势。其中，美国出口量居世界第一位，出口量占其总产量的1/3左右，且近几年呈不断上升之势， 对国际市场依赖很大。巴西、阿根廷大豆出口量世界排名第二和第三位，由于大豆的季节性关系，南美和美国大豆交替供应着世界市场。

２、国际市场大豆的需求状况

　　世界大豆的总需求量近十年来逐年增长，从91/92年度的10975.6万吨增加到97/98年度的14458万吨，增长近30%。 近两年的需求总量增幅分别为3.81%和6.18%（详见图2）。 世界大豆的总进口量也呈逐年增长的趋势。欧共体是最主要的大豆进口地区，每年进口量在1500万吨上下，但近几年进口总量几乎没有新的增长；亚太地区是仅次于欧共体的世界第二大豆市场，其中日本每年进口约500万吨。 中国的进口量近年来迅猛增长，是世界大豆进口增长的源动力之一.
　　目前，由于受东南亚及东亚金融危机的影响，货币贬值，购买力下降，对大豆的进口也有所减少。据美国农业部最新年度统计显示，去年美国对亚洲地区的农产品出口减少22.9%。其中， 美国第四大农产品市场的韩国，去年进口美国农产品比1996年锐减58.6%， 马来西亚减少21.7%,印度减少9.4%,新加坡也减少了1.7%。平均减幅达22.9%

我国大豆的供给与需求

１、产量和进口量
　　自80年代以来我国大豆的年产量一直保持在一千万吨左右，直到1993年，我国大豆的播种面积出现飞跃性增长，达945.4万公顷， 产量达1530.7万吨，分别比上一年度增长31%和47%，单产也有较大幅度的提高。94年种植面积略有减少，为922.2万公顷， 而产量却创记录地达到1600万吨。此后，大豆生产却出现了新的徘徊，近几年甚至呈现萎缩的趋势。（见下表）

　　表2:1987－1998年度我国大豆生产情况统计表

　　数据资料来源：《中国农业年鉴》(1988－1997)

　　从国内主产区的生产情况看，我国的大豆生产主要集中在三个地区：一是东北春大豆区，包括黑龙江、吉林、辽宁及内蒙古，产量约占全国的40%－50%，是我国大豆生产基地；二是黄淮流域夏大豆区，产量占全国总产量的25%－30%，包括河北、河南、安徽、山东等省；三是长江流域夏大豆区，包括江苏、湖北等省，产量占全国总产量的10%－15%。
　　从大豆进出口情况看，1995年之前我国一直是大豆净出口国。但在1993、1994年我国大豆连续两年大丰收后，由于玉米、小麦、稻谷国家定购价提价幅度远远高于大豆，而大豆生产成本又大大高于其他粮食作物，致使大豆种植面积大幅减少。1995、1996年，我国大豆连续两年减产，国内供给不足，需求却持续旺盛，大豆价格居高不下。为此，国家及时调整进出口政策，增加进口，减少出口，1995年我国首次成为大豆净进口国,并一直持续至今。1997年我国共进口大豆293万吨，占全国大豆总产量的20%，约占大豆商品总量的1/3。（如表3）

　　表3：1988-1998年我国大豆进出口统计表 单位：万吨

２、消费量和出口量

　　近年来，随着我国城乡居民生活水平的提高，对肉、蛋类食品的需求不断上升，从而极大地促进了我国家禽、畜牧业的发展进程。作为饲料主要配料之一的豆粕的消费量迅速上升，从而导致我国对大豆的需求量也呈逐年增加的趋势，尤其是压榨需求增幅极大（表4）。

表4：1991-1996年我国大豆需求统计表 单位：万吨

　 从中可以看出，大连大豆期货价格与现货价格变化相当吻合；期货市场能够揭示未来某个时期大豆的价格，反映该种商品的供求状况；期货价格往往领先于现货价格一段时间，而在交割日期，期货价格自然回归到现货价格。这种理性的期市运行机制，充分证明了大商所大豆期价走势的合理性。
　　对大连大豆期货价格与现货价格进行相关系数计算，经一元回归分析显示：大连大豆期货价格与大豆现货价格为高度正相关(见下表)。

大连大豆期货价格与现货价格相关系数表

　    注：大豆现货价格数据采集样本为吉林玉米批发市场、黑龙江粮油批发市场的每周现货价的算术平均价。大连大豆期货价格数据为每周各合约结算价加权平均价。时间样本选取为每半年为一个分析时间段。

　大连大豆与CBOT大豆期货价格走势比较

　　上图是大商所大豆与CBOT大豆期货价格近两年走势对比图。从该图中我们可以看出大商所大豆与芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格相关性极大，并可得出如下结论：第一，两个市场价格趋势相同，彼此互为影响；第二，两个市场变化趋势各有其技术特点，大商所大豆期货尽管与CBOT走势相近，但仍保持自身的独立性，没有成为CBOT的影子市场。
　　1997年大商所大豆期货交易量相当于CBOT大豆期货交易量的10%左右。大连大豆价格对国际市场价格和我国粮食进出口贸易开始发生重要影响作用。世界各大粮商关注CBOT，同样也关注着代表中国市场的大商所。